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中天科技(600522)2016年一季報點評:業績持續超預期 海底觀測網+新能源爆發在即                                                                    

    事件：公司發布2016年一季報：報告期內營收43億元，同比增長40%，歸屬上司公司股東凈利潤3.15億元，同比增長85%。

    業績持續超預期，光通信+新能源+電力三輪驅動高增長。

    主要觀點：

    1）主營業務產能持續釋放，毛利率提升明顯，16年業績持有望50%以上增長。15年光纖光纜、電力傳輸、新能源業務分別增長14.47%、16.89%、180.81%，毛利率分別提升2.6、5.5、5.53個百分點。我們認為，未來受益于光通信量價齊升，智慧電網、特高壓建設，新能源汽車爆發增長，三塊主營有望持續高增長，帶動業績快速增長。

    2）海底觀測網穩居國內龍頭，面臨千億市場空間。受益海上風電場建設及軍用海底觀測網建設，海纜和接駁盒產能得以充分釋放，此次定增擴充產能后，將充分享受海洋互聯網紅利。

    3）新能源呈爆發增長，分布式光伏和動力儲能電池加速步入收獲期。16年分布式光伏有望做到180-200MW的并網，未來幾年有望做到1.2GW。同時受益于新能源汽車爆發增長，公司動力儲能電池供不應求，此次定增擴產后產能充分釋放，新能源業務有望迎來爆發。預計公司16-18年EPS為1.44元、1.90元、2.28元，對應PE分別為15倍、11倍、9倍，重申“買入”評級。

    風險提示：運營商集采低于預期、電力需求低于預期、軍工項目慢于預期