華夏幸福(600340)2016年一季報點評:高增長開門紅
華夏幸福(600340)2016年一季報點評:高增長開門紅 公司公告2016QI業績，實現營收49.5億元(+50.15%)，歸母凈利潤13.0億元(+86.24%)，最新攤薄EPS0.44元(+86%)。 投資要點： 業績高增。一季度營收49.5億元(+50.15%)，歸母凈利潤13.0億元(+86.24%)，歸屬股東凈資產217億元較15年底大增60.5%。一季末賬面預收款776億元，加上全年新增銷售，預計到年底共計將有1500億元可結算資源，基本鎖定16-18年結算業績。公司2016年目標銷售額870億元(+20%)，1—3月整體銷售額211億元+51.8%，銷售面積182萬方+32.7%；其中產業新城部分銷售146萬方增24.6%，園區結算收入54億元可比口徑同比增97%，園區配套住宅簽約127億元+58%。區域分布看，大廠和香河合計銷售面積72萬方同比增91%，傳統優勢區域廊坊和固安88萬方同比增22%。隨著北京市政府東遷通州日程漸近，帶動通州及周邊香河、大廠等開發價值提升，樓市持續火爆，價格呈現上升通道，近期通州及廊坊大區限購升級短期可能短期抑制成交量，但難阻市場后續需求的持續釋放。 產業新城模式致勝，繼續推進長江經濟帶、一帶一路的國家戰略布局。2016年來，新增安徽六安市舒城縣、四川眉山市彭山、河南焦作市武陟縣&鄭州市新鄭市、河北邯鄲市叢臺區&邢臺約定區域共507萬方委托開發區域，至此累計委托開發區域面積超3 100平方公里。繼續推進產業聯盟發展，與京東方、深圳市道融家莆資管公司＆深圳市文化產品進出口行業協會、中航國際物流等合作，打造相應產業園區。公司與太庫科技再簽新服務合同，約定太庫每年在其孵化器所在國家為公司組織大型創新活動、宣傳和培訓，打造公司全球創新品牌，進而發展更為廣泛的創新和產業的多層次合作，借助太庫科技全球科技孵化平臺提升自身品牌影響力。 繼續利用融資窗口對房企放開帶來的機會，降低資金成本。2015年公司資加權平均利息率為7.92%（14年：9.64%）。16年以來合計發公司債98億元利率4.04% -5.4%。一季末資產負債率83%較15年底降低2個百分點，凈負債率42%降低1個百分點，維持行業較低水平。賬面現金385億元，超短債212億元。 志在千里，大有可為！戰略布局京津冀、長三角、長江經濟帶和一帶一路，業務模式優化，產業新城加速復制擴張，業績與估值雙贏。作為獨特的園區開發運營商投資價值有別于傳統房企，長期價值發掘與提升值得期待。預測16-18 EPS2.17/2.86/3.66元，對應PEII/8/6倍，6個月目標價35元，再次“強烈推薦”。 風險提示：京津冀一體化不及預期，產業發展的不確定性。 |
