皖能電力(000543)2015年年報點評:業(yè)績基本符合預(yù)期估值優(yōu)勢凸顯 追加神皖注入承諾
皖能電力(000543)2015年年報點評:業(yè)績基本符合預(yù)期估值優(yōu)勢凸顯 追加神皖注入承諾 報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入112.98 億元，同比下降12.19%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.55 億元，同比增長24.45%，主要受益煤炭價格下跌。2015 年的四個季度，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入30.89 億元、27.65 億元、28.70 億元和25.73 億元，公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.39 億元、3.74 億元、2.34 億元和2.08 億元。 投資建議： 業(yè)績增長符合申萬預(yù)期，15 年業(yè)績同比增長24.45%。2015 年公司爭取到基本電量200 億千瓦時、直購電量46.6 億千瓦時，其中直購電量占全省直購電總量的26%，全年完成發(fā)電量252 億千瓦時。2015 年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.55 億元，同比增長24.45%，符合申萬預(yù)期。 項目投資穩(wěn)步推進(jìn)，保障公司業(yè)績穩(wěn)健增長。盡管受到火電上網(wǎng)電價下調(diào)的影響，但受益于煤炭價格下行和項目投資穩(wěn)步推進(jìn)，公司業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)健增長。皖能銅陵公司第二臺百萬千瓦機(jī)組項目、錢營孜低熱值煤發(fā)電項目（2*350MW）先后核準(zhǔn)并開工建設(shè)，公司參股的利辛板集電廠兩臺百萬千瓦機(jī)組、淮北平山等機(jī)組2016 年也有望陸續(xù)投產(chǎn)。國安二汽、長豐、劉莊等發(fā)電項目正在推進(jìn)前期工作。 增發(fā)完成后24 個月內(nèi)有望收購神皖能源資產(chǎn)。大股東承諾，非公開發(fā)行完成后的24 個月內(nèi)，大股東規(guī)劃將所持神皖能源股權(quán)以發(fā)行股份購買資產(chǎn)、現(xiàn)金收購或其他適當(dāng)方式注入皖能電力，以消除同業(yè)競爭。 維持評級不變，下調(diào)盈利預(yù)測：不考慮本次增發(fā)，我們下調(diào)公司16-18 歸母凈利潤預(yù)測分別為12.77億元、13.61 億元和14.13 億元（調(diào)整前16~17 年分別為12.93、16.38 億元），對應(yīng)EPS 分別為0.71、0.76 和079 元/股，對應(yīng)16-18 年P(guān)E 分別為10 倍、9 倍、9 倍。我們認(rèn)為公司未來兩年內(nèi)大股東資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈，公司權(quán)益裝機(jī)有望得到進(jìn)一步提升，未來受益電改和國企改革預(yù)期強(qiáng)烈，維持增持評級。 |
