機器人概念股科大智能(300222)2015年年報點評:收購助推業績釋放 充電布局再待成長
事件： 公司發布2015年財報，實現了營業收入8.58億元，同比增長39.6%，實現營業利潤1.59億元，同比增長97.9%，歸屬于母公司的凈利潤為1.37億元，同比增長77.8%，歸屬于母公司的扣除非經常性損益的凈利潤為1.23億元，同比增長73%。 觀點： 公司業績大幅增長。公司2015年實現了營業收入8.58億元，同比增長39.6%，歸屬于母公司的扣除非經常性損益的凈利潤為1.23億元，同比增長73%。我們認為公司營收和利潤的大幅增長主要來自于工業生產智能化和配用電自動化業務的貢獻。 永乾電機超額完成利潤承諾，工業智能化持續深化。公司通過積極的外延并購擴張工業生產智能化業務，2014年收購永乾機電，持續發力智能搬運、倉儲及新能源智能化設備等智能化業務，其中，2015年永乾機電與國軒高科的智慧工廠合作規模約3億元，報告期內已貢獻收入2636萬元。2015年永乾機電營收為4.23億元，在總營收的占比高達49.3%，成為了公司的支柱，并實現了7556萬元的凈利潤，超額完成業績承諾。公司當前公告擬收購冠致及華曉精密公司，此次收購將擴展工業智能制造裝備領域，有利于健全智能制造業務體系形成從自動化控制及工業機器人到“智能移載機械臂（手）—AGV（腳）—柔性生產線（身）”的完整產業鏈布局，總體上看，科大智能的工業智能化業務成長快速。 配電制造根基扎實，充電設備仍具中標潛力。根據2016年3月22日國網發布的電源項目第二次物資（充電設備）招標公告，浙江、江蘇、山西等全國主要省份的電力公司對整車充電設備提出約5千套的需求，為充電樁行業帶來短期催化劑，從中期來看，地方補貼的逐步落地配合2017年退坡20%的倒逼，2016年將會是車企加速新能源汽車的投放的中期窗口，同時將有效拉動充電設備需求的預期。 公司具備配電在線監測終端、交直流充電樁及云平臺、一二次設備融合等產品的研發技術，第一代交直流充電樁產品曾在去年中標國網充電樁項目，彰顯充電樁的研發技術實力，通過收購正信電氣，將進一步強化新能源充電樁、智能一次設備等產品制造能力。 結論： 公司具備較豐富的收購整合經驗，持續收購實現了工業生產智能化和配用電自動化業務的全面拓展，我們看好中國制造2025的規劃和充電樁建設為公司智能制造業務帶來廣闊的空間及趨勢性推動。我們預計公司2016~2018年的EPS分別為0.34元/股、0.43元/股和0.53元/股，對應P/E分別為81X、64X和52X。首次覆蓋，給予“推薦”的投資評級，6個月目標價30元。 風險提示： 1．收購產業整合不達預期 |
