生態環境保護概念股鐵漢生態(300197):PPP帶來新機遇 多點布局下游旅游運營
事項:公司公告簽署框架協議,與李建齊、深圳鵬騰旅游共同向深圳幸福天下增資,其中公司出資7046.25萬元,占幸福天下30%股權。 布局婚慶文化旅游,旅游運營形成協同。幸福天下主要從事婚慶文化旅游產業項目規劃、投資運營管理等業務,其投資建設的玫瑰小鎮婚慶文化旅游產業基地由大鵬第一工業區改造而成,已經發展為全國最大的婚紗攝影基地之一。 據業內不完全統計,2015年到全大鵬新區拍攝婚紗照的新人近35萬對。幸福天下承諾玫瑰小鎮2016/2017年婚紗拍攝對數分別為5萬對和6萬對,2016/2017年收入不低于1300/1560萬元,凈利潤不低于800/1000萬元。此外婚慶配套產業及周邊景區旅游開發亦有望拓展利潤來源。其擬與浙江橫店圓明新園文創產業發展有限公司共同出資設立項目公司,運營橫店圓明新園婚慶板塊及其延伸產業鏈項目,并向全國拓展和復制相關模式。此次增資有利于公司進入婚慶文化、婚慶旅游等領域,與此前休閑及度假旅游布局形成協同,從園林拓展下游旅游運營邏輯順暢。 PPP項目開拓成效顯著,業績有望快速增長:PPP模式推廣促使市政園林今年以來發生積極變化,PPP訂單可執行性及收款保障明顯優于BT傳統模式,受益于行業變化,公司積極開拓PPP項目,累計中標56億元,有望帶動今年及未來幾年業績快速增長。 外延并購增厚業績,產業鏈持續布局可期:公司已完成收購環發環保80%股權及星河園林100%股權,今年預計增厚業績30%,并參股中國水務及其子公司延伸水務領域,未來有望延產業鏈持續布局。公司部分PPP項目包含后續運營,已設立生態旅游運營中心,力圖通過建設精品生態旅游項目模式、生態都市娛樂展窗口、農業旅游樣板示范區,成為生態旅游咨詢管理企業,有望擴大利潤來源。 員工持股及管理層激勵計劃彰顯信心:公司員工持股計劃于今年3月完成購買,均價13.57元/股,并推出管理層激勵計劃,按照經營計劃完成情況提取專項激勵基金,在服務期逐年發放,有效綁定管理層長期利益并可減少股權激勵等方式造成的費用。 投資建議:我們預計公司2016/2017/2018年EPS分別為0.50/0.65/0.79元,看好PPP給公司帶來的增長機遇及拓展下游旅游運營的邏輯,給予目標價17.5元(2016年35倍PE),買入-A評級。 風險提示:宏觀經濟下行風險,PPP推進不達預期風險。 |
