區塊鏈概念股票（上市公司，龍頭股，受益股）

    事件:

    近期我們實地調研了浙大網新(600797)，就公司業務狀況進行了溝通和交流。

    點評:

    主業清晰，人工智能+賦能主業。目前公司著重于網新云服務、智慧城市、智慧商務、智慧生活四大領域，深耕大交通、大健康、大金融三大行業，近年來外延并購收效顯著，注入的公司經營情況較好，預計實現業績承諾的可能性很大；未來公司在推進現有業務提升的同時，考慮通過并購優質資產投資前沿技術領域，提升公司整體競爭力。公司和浙大合作成立人工智能聯合研究中心，參與人工智能聯合研究中心建設的研究團隊擁有人工智能、計算機視覺和多媒體領域的中國授權發明專利30余項，軟件著作權10余項；人工智能賦能公司主業，在大交通和大健康方面均推出智能人臉識別系統，在大金融方面提供智能機器人投資顧問。

    網新云服務雙喜臨門。公司17年并購的華通云數據已于9月并表，其承諾17年、18年分別實現扣非凈利潤1.58、1.98億元。而在成都，公司計劃參與建設的西部云計算智慧產業基地項目規劃用地約150畝，總體建筑面積約1萬平米，建成后可提供約1萬個4.5KW機柜，容納16萬臺服務器。根據項目總體規劃面積和機柜數，預計建設完成后將超過華通云公司現有數據中心的規模。目前即將啟動的項目一期總投資約2億元，短期尚難以貢獻利潤。華通云公司的員工會參與到西南項目的建設中，以發揮其在數據機房方面的專長。綜上，預計公司網新云服務領域業績將有較快增長。

    智慧城市服務高鐵。公司智慧城市業務主要由網新電氣、網新信息兩家子公司完成，效益有一定的季節性因素，2016年因G20會議建設需求，網新電氣和網新信息的業績較好。智慧城市業務主要包括智慧交通、智慧會展、智慧公安等；智慧交通方面，公司在高鐵客服系統、高鐵監控系統方面市場份額位列全國前三，目前建設的車站主要位于中西部；網新電氣自主研發的人臉識別閘機正逐步運用于高鐵站。預計隨著高鐵中長期規劃的明確，鐵路網、路站的建設將延續景氣，智慧交通業務在18年下半年有望釋放增量。

    智慧商務惠及中美。公司智慧商務團隊發力大金融，技術實力雄厚，其智能投顧業務基于量化底層架構，通過實盤實測不斷提升。國內方面，公司主要服務于中國外匯交易中心、上清所、工商銀行等多家金融機構，與券商的合作尚未大面積鋪開；但公司具備向券商提供交易撮合、結算及銀行間市場相關IT服務的潛力。海外方面，公司剝離了業績不理想的對日外包業務后，目前專注于對美外包，主要服務于美國道富、DST、IFDS等客戶。預計公司智慧商務板塊業績將較為平穩。

    智慧生活心系民生。公司智慧生活板塊業務主要由網新恩普和大白科技實施，服務大健康，有序推廣，銷售費用較低。其中社保方面，公司業務從人社部一期、二期、三期到新農保，逐步鋪開，養老保險服務1.5億人群，醫療保險服務5800萬人群。而在移動支付方面，公司醫快付業務主做浙江省市場，起初從邵逸夫醫院做起，后來逐步推廣到省級三甲醫院，然后在衢州、義烏等地至上而下推廣；目前從事醫保支付的公司不多，公司取得先發優勢，并將通過醫快付平臺積累部分醫療數據。未來公司大健康業務有望保持穩健增長。

    投資眾合科技，公司受益豐厚。公司最初通過置換股權成為眾合科技大股東，后經過多次減持，受益豐厚；我們認為公司未來在合規前提下仍有可能繼續減持眾合科技股份。預計隨著公司主業的發展，減持收益在利潤中的比重可能會降低。

    盈利預測與投資建議：預測公司2017-18年全面攤薄后EPS分別為0.40元與0.47元，按1月4日12.09元收盤價計算，對應的PE分別為30.3倍與25.8倍。目前估值相對通信設備制造行業水平較低，維持"增持"的投資評級。

    風險提示：成都網新辦理互聯網數據中心業務經營許可證、西南云計算智慧產業基地項目資金到位情況存在不確定性，人工智能業務拓展不達預期，系統性風險。