皖能電力(000543)2015年年報點評:業績基本符合預期估值優勢凸顯 追加神皖注入承諾
報告期內，公司實現營業收入112.98 億元，同比下降12.19%，實現歸母凈利潤11.55 億元，同比增長24.45%，主要受益煤炭價格下跌。2015 年的四個季度，公司分別實現營業收入30.89 億元、27.65 億元、28.70 億元和25.73 億元，公司分別實現歸母凈利潤3.39 億元、3.74 億元、2.34 億元和2.08 億元。 投資建議： 業績增長符合申萬預期，15 年業績同比增長24.45%。2015 年公司爭取到基本電量200 億千瓦時、直購電量46.6 億千瓦時，其中直購電量占全省直購電總量的26%，全年完成發電量252 億千瓦時。2015 年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.55 億元，同比增長24.45%，符合申萬預期。 項目投資穩步推進，保障公司業績穩健增長。盡管受到火電上網電價下調的影響，但受益于煤炭價格下行和項目投資穩步推進，公司業績仍保持穩健增長。皖能銅陵公司第二臺百萬千瓦機組項目、錢營孜低熱值煤發電項目（2*350MW）先后核準并開工建設，公司參股的利辛板集電廠兩臺百萬千瓦機組、淮北平山等機組2016 年也有望陸續投產。國安二汽、長豐、劉莊等發電項目正在推進前期工作。 增發完成后24 個月內有望收購神皖能源資產。大股東承諾，非公開發行完成后的24 個月內，大股東規劃將所持神皖能源股權以發行股份購買資產、現金收購或其他適當方式注入皖能電力，以消除同業競爭。 維持評級不變，下調盈利預測：不考慮本次增發，我們下調公司16-18 歸母凈利潤預測分別為12.77億元、13.61 億元和14.13 億元（調整前16~17 年分別為12.93、16.38 億元），對應EPS 分別為0.71、0.76 和079 元/股，對應16-18 年PE 分別為10 倍、9 倍、9 倍。我們認為公司未來兩年內大股東資產注入預期強烈，公司權益裝機有望得到進一步提升，未來受益電改和國企改革預期強烈，維持增持評級。 |
