藍思科技(300433)產能釋放帶動業績快速成長 新品投產值得期待
事件描述 藍思科技2016 年2 月27 日發布業績快報：預計報告期內營業總收入172.31億元，同比增長18.86%，實現歸母凈利16.92 億元，同比增長43.79%，與此前公告的業績預告預期一致。 事件評論 產能釋放需求足，公司業績高增長。公司主要產品手機視窗防護屏快速增長，攝像頭防護鏡片、指紋識別鏡片和智能可穿戴設備配套產品等新業務均實現了翻倍以上的增長，為應對需求的快速增長，公司全面釋放長沙榔梨園區產能。公司前三季度歸母凈利為10.83 億元，其中非經常性損益2.64 億元（預計全年4.49 億元），因此四季度扣非后盈利約為4.24 億元，大幅超越前三季度。 業務向高端布局，客戶覆蓋面廣，產能有保障。藍思科技專注視窗防護屏市場，在智能手機對結構件創新需求提升的背景下，公司積極布局2.5D、3D 曲面屏，目前公司2.5D 產品占比超60%，3D 產品出貨也有很大提升空間，其價值和毛利水平均有提升；公司的核心客戶群涵蓋高端到中低端，如三星、亞馬遜、華為、小米、聯想、步步高等，去年大額定增16 億元增加的2700 萬片/年產能將有效滿足潛在需求。 藍寶石材料性能優異，在智能可穿戴、手機防護領域有巨大應用潛力。根據我們測算，藍寶石顯示防護屏未來市場容量超過60 億美元，同時我們認為制約藍寶石普及的主要因素是良品率（成本）和產能。藍思科技憑借自主研發優質長晶爐、改良泡生法長晶、后段加工自動化，有望在良率和毛利率稱雄藍寶石加工。目前公司小尺寸藍寶石防護鏡片產品是三星等客戶的主要供應源，增發項目持續釋放大量產能，未來追加30,000 萬片攝像頭保護鏡片、24,000 萬片指紋識別保護鏡片和3,000 萬片智能穿戴設備防護屏產能。 充分發揮A 股融資優勢，大投入大產出將效益明顯。公司依托A 股融資能力，設立100 億規模的產業基金用于海內外高技術方向性資源購買，實現外延快速成長，未來整合優質資源的動作值得期待。因此我們維持推薦評級，2015-2017 年EPS 為2.51、3.29、4.02 元。 風險提示：系統性風險，視窗防護屏技術路線變化 |
