昊志機電(300503)電主軸行業的國內領軍企業
電主軸行業的國內領軍企業，技術實力領先。 公司自2006 年成立以來一直專注從事高速精密電主軸的設計、生產與銷售以及相關零配件與維修業務。目前，公司的產品包括pcb 鉆孔機與成型機主軸、數控雕銑機主軸、高速加工中心主軸以及其他領域主軸四類，涉及九大系列上百種相關產品，在國內外均占部分市場份額。另外，目前公司有國家專利上百個，并與高校聯合共建四個實驗室。 電主軸行業成長空間大，售后市場需求廣闊。 伴隨我國機床行業的快速增長、結構調整以及專業化分工深化，具有多方面技術和性能優勢的電主軸將受益于下游機床工業產業升級。而進口電主軸價格高、交貨期長、維修困難，國內產品進口替代空間廣闊。此外，電主軸常因操作不當、部件磨損等原因導致故障，也會因長期使用精度下降而需要維護檢修。目前中國數控機床消費總額占全球比例高達42%，機床保有量不斷提高。因此，其售后市場需求廣闊。 募投項目擴充產能，提升盈利能力。 為了滿足不斷增長的市場需求，公司募集資金投資以擴大產能并提高科研實力，投入電主軸生產線擴建項目、研發中心升級擴建項目，總投資合計3.08 億元。根據招股說明書測算，項目達產后，將新增銷售收入約2.08 億元，凈利潤約0.4 億元。項目將有效擴張公司產能，提高公司市場占有率與盈利能力。 投資建議：首次給予買入-A 評級，我們預計2016 年-2018 年公司營業收入243.4 百萬元、262.9 百萬元、283.9 百萬元，實現歸屬母公司凈利潤44.7 百萬元、48.1 百萬元、51 百萬元，同比增長8.3%、2.8%、5.5%。按照發行后股本計算，對應的EPS 為0.45 元、0.47 元、0.5 元，參考可比公司2016 年動態市盈率平均值為44 倍，我們認為給予公司2016 年動態市盈率45 倍較為合理，6 個月目標價20.25 元。 風險提示：消費電子行業發展速度放緩的風險、主軸行業市場競爭加劇的風險、公司業績下滑的風險、存貨賬面價值較大的風險。 |
