雙箭股份(002381)設立蘇州公司 異地擴張邁出第一步
投資建議 預計2016-2018年公司EPS分別為0.28元、0.30和0.40元，當前股價對應的PE為44.1倍、41.6倍和31.3倍，公司雙主業戰略規劃清晰，養老產業逐步實現異地擴張，維持"推薦"評級。 投資要點 設立蘇州公司，異地擴張邁出第一步：公司公告雙箭紅日家園投資管理有限公司（公司為從事養老服務產業而與上海紅日家園企業管理有限公司共同投資設立的控股子公司）擬出資人民幣450萬元（控股90%）投資設立蘇州雙箭紅日頤養院有限公司，用于建設養老服務項目。該項目啟動后擬租用蘇州市吳中區9024㎡房產以輕資產經營的模式運行，規劃建設養老服務床位450張。本次設立蘇州公司是雙箭紅日從事養老服務業對外邁出的第一步，符合公司對養老產業的整體戰略布局規劃。 穩扎穩打，逐漸打造養老行業巨頭：2015年5月，公司旗下養老服務平臺-和濟公司投入運營。和濟養老服務中心定位高端，規劃500張床位，并配備有養老康復醫院，具備養老、體檢、康復等多項功能，標志公司正式進軍萬億養老市場。2016年2月，公司收購桐鄉和濟剩余股權，將其變為全資子公司，顯示公司對發展養老產業的信心與決心。2016年3月，公司與上海知名品牌連鎖機構紅日家園企業管理有限公司合資新設子公司，打造合作雙方未來的養老資源整合平臺。公司在養老產業業務發展步步為營，后續將逐漸打造品牌連鎖養老行業巨頭。 下游行業低迷，輸送帶市場環境嚴峻：2015年國內經濟面臨較大下行壓力，公司下游的鋼鐵、水泥、煤礦等客戶行業仍處于低迷狀態，輸送帶行業競爭愈發白熱化，加上原料價格下滑，使得產品價格下降。公司輸送帶業務略有下滑。我們認為公司后續增長的動力將主要來自三方面，一是預計近年原材料橡膠價格始終處于低位，且公司通過向上游延伸把握價格走勢，同時降低成本。二是公司"年產600萬平方米環保節能型橡膠輸送帶技改項目"與"年產500萬平方米特種橡膠輸送帶生產線及研發項目"先后建成投產。新投放的產能多是高附加值產品，將繼續實現產銷與產品結構雙提升。三是往下游延伸，整體經營模式進行轉型。 增發控股北京約基，轉型為物料輸送整體解決方案提供商：公司收購北京約基58%股份，約基主要從事帶式輸送機的研發、生產和銷售。公司將由單一的輸送帶銷售業務全面進入整個物料輸送系統工程領域，可為礦產、電力、港口等行業散貨裝卸系統、堆場系統、輸送系統提供一攬子解決方案，實現經營領域與經營業態的全面跨越，業務空間將由百億級的輸送帶市場進入千億級的輸送系統工程市場，實現跳躍式的擴張。 風險提示：收購北京約基后產業整合進度低于預期，養老院擴張進程低于預期。 |
