鼎漢技術(300011)2016年一季報點評:在手訂單充足 業績前低后高
業績簡評 2016年一季度，鼎漢技術實現營業收入1.59億元，較去年同期下降4.71%；歸屬上市公司股東的扣非凈利潤-400.52萬元，同比下降113.41%，凈利潤較去年同期相比有較大幅度的下滑。同時預告2016年半年度實現歸屬于上市公司股東凈利潤為4000萬元至6800萬元，同比下降57.38%至27.55%。 經營分析 費用大增是一季度利潤大幅下滑主因。公司收入略下滑5%，但因費用大增而導致虧損。一季度各項費用增長較多及公司去年一季度綜合毛利較高是業績下滑主要原因。公司支付的員工薪酬、銀行利息等各項費用同比增加，其中生產基地搬遷做準備而相應的費用有所增加；其次，公司去年一季度執行的訂單綜合高毛利率較高，今年恢復正常水平，綜合毛利率略有下降。 中車有限對業績拖累將逐漸消除。一季度及半年業績下滑，受中車有限并表影響較多。因并表中車有限，公司一季度銷售費用及財務費用大幅增加近2400萬元。是一季度虧損的主要原因。另外，因中車有限廠房搬遷，導致部分產品延遲交付，無法確認收入，對公司一季度和半年度業績造成影響，搬遷等影響將逐漸消失。另外，隨著公司定增實施，財務費用也將回落。 上半年下滑不改全年增長。鐵路設備一季度通常是計劃和招標比較集中的階段，而不是產品交付旺季。且從歷史數據看，一季度利潤僅占全年利潤的10%左右，對全年業績影響很小。公司在手訂單充足，截止2016 年3 月31 日，公司合計待執行訂單為17.09 億元，較去年同期增長11.26%，充足的訂單為公司全年業績提供保障，預計公司全年業績能夠保持穩定增長。 盈利調整 維持公司2016-2018年凈利潤分別為3.04/3.73/4.30億元，同比增16%/23%/15%，EPS分別為0.58/0.71/0.82元。目前股價對應2016-2018年的PE分別為39/32/28倍，維持"增持"評級。 投資建議 在經濟下行及無風險利率大幅下滑的背景下，鐵路裝備公司業績確定性強，將獲得一定的估值溢價。公司在手訂單充足，今年業績前低后高，上半年是較好的布局機會。 |
