思維列控(603508)鐵路核心裝備龍頭供應(yīng)商
公司是列控系統(tǒng)龍頭企業(yè),致力于成為中國(guó)行車安全整體解決方案提供商。列控系統(tǒng)是鐵路核心裝備,公司核心產(chǎn)品具有市場(chǎng)準(zhǔn)入、技術(shù)、體系的高壁壘,市場(chǎng)地位穩(wěn)固。 目前,公司主要產(chǎn)品是LKJ 系統(tǒng)、6A 車載音視頻顯示終端、CMD 車載子系統(tǒng): LKJ 系統(tǒng)市場(chǎng)將保持穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)未來幾年新增LKJ 市場(chǎng)將保持平穩(wěn),更新LKJ 市場(chǎng)將保持小幅增長(zhǎng)。從2015 年到2020 年,LKJ 市場(chǎng)需求將從5163 套增長(zhǎng)到5713 套,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2.8%。公司在LKJ 系統(tǒng)市場(chǎng)占有率超過40%,市場(chǎng)地位穩(wěn)固,收入增速將與行業(yè)同步。 6A 車載音視頻顯示終端市場(chǎng)未來將穩(wěn)步增長(zhǎng)。該終端僅由思維列控和南車電氣時(shí)代兩家供應(yīng),公司市場(chǎng)地位穩(wěn)固。目前市場(chǎng)滲透率過半,預(yù)計(jì)未來該業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。 CMD 車載子系統(tǒng)市場(chǎng)滲透率很低,正處于市場(chǎng)爆發(fā)期。2015 年,鐵總招標(biāo)2500 套,同比大增284%。公司在CMD 車載子系統(tǒng)市場(chǎng)占有率為30%,市場(chǎng)地位穩(wěn)固。未來兩年CMD 車載子系統(tǒng)收入將大幅增長(zhǎng)。 我們看好公司募投項(xiàng)目。公司募投項(xiàng)目都是依托公司原有核心優(yōu)勢(shì)展開,具有很強(qiáng)的可行性。隨著公司募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn),公司經(jīng)營(yíng)效益將得到顯著提升。根據(jù)公司規(guī)劃,全部項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將年平均新增銷售收入10億元,新增稅后凈利潤(rùn)2.9 億元。 公司盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為7.08 億元、7.82 億元和8.55 億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為2.61億元、2.90 億元和3.15 億元;每股收益分別為1.63 元、1.81 元和1.97元,對(duì)應(yīng)PE 分別為56、51 和47。參考同行業(yè)同類公司2016 年估值,給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)101.36 元,首次覆蓋,給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。 |