美盛文化(002699)動漫服飾商升級傳媒新星
投資要點 利好刺激，公司傳統業務有望爆發。迪士尼系列產品在公司動漫服飾業務中占比較大，是公司主要的現金流來源。16 年上海迪士尼的開園將提振公司動漫服飾業務；而備受期待的《魔獸》大電影即將上映，公司作為官方玩具產品總代理，有望復制《冰雪奇緣》題材衍生品的成功。 泛娛樂平臺生態業已成型。公司近年投資并購多個標的，重點開拓原創動漫培育和泛娛樂開發運營平臺業務，美盛IP 文化生態圈已初步形成。原創IP 方面，目前已擁有《星學院》、《爵士兔》、《紙牌三國》等一系列優秀原創IP 作品，《星學院》第一季表現搶眼，收視率指標穩居前列，第二季和《星學院》相關大電影也將很快與觀眾見面，屆時《星學院》IP 的影響力將得到進一步增強；泛娛樂平臺方面，公司已部署豐富的平臺資源，為公司各業務模塊打造立體化出口，涉及動漫、游戲、影視和衍生品等領域，多種產品交叉推廣，實現IP 的持續有效變現。 定增打造IP生態圈，繼續深化傳媒布局。公司擬非公開發行不超過9000 萬股，募集資金不超過30.3 億元，用于投資建設IP 文化生態圈項目以及收購真趣網絡100%股權，將增強公司優質IP 發現獲取能力、優質內容提供能力，并進而實現IP 的全產業鏈開發、不同產品的交叉銷售。此外，公司精準切入VR/VR領域，與國內領先的AR/VR內容創造和發行商創幻科技和VR線下體驗互動平臺超級隊長展開合作，進行虛擬現實領域的前瞻性卡位布局。 盈利預測：根據公司過去的增長和盈利表現，我們對美盛文化未來三年作出如下關鍵假設：1）動漫及非動漫服飾行業整體平穩，不出現斷崖式下滑；2）傳媒類業務積極推進，相關并購標的運營順利。由于非公開發行還未落地難以統計股本的變化，我們暫時不考慮股本攤薄以及SIP 生態圈盈利影響，預測公司2016~2018 年EPS 分別為0.34 元、0.47 元、0.54 元，非公開發行完成后目標市值200 億，首次覆蓋給予"增持"評級。 風險提示：文化產業政策變化，上海迪士尼、《魔獸》影響或不達預期，非公開發行或不及預期、產業鏈布局或不達預期、并購企業業績實現或不達承諾。 |
