愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)獲得傳奇游戲授權(quán) 投資并購持續(xù)加碼游戲研發(fā)與運營
投資要點： 事件：公司全資子公司上海愷英6 月28 日與韓國Wemade 簽訂傳奇移動游戲和網(wǎng)頁游戲授權(quán)許可合同。Wemade 將其擁有知識產(chǎn)權(quán)的“傳奇”授權(quán)上海愷英進行網(wǎng)頁游戲和移動游戲在中國大陸地區(qū)的開發(fā)及商業(yè)運營，合同金額為300 億韓元；同時公司公告子公司上海愷英擬以2 億元人民幣的價格受讓浙江盛和網(wǎng)絡(luò)科技有限公司原股東金丹良、陳忠良共計20%的 股權(quán),受讓后上海愷英持有標的公司20%的股權(quán)。 聯(lián)手Wemade 拿下韓國“傳奇”IP，有望持續(xù)打造爆款產(chǎn)品。Wemade 是一家世界著名的網(wǎng)絡(luò)游戲及移動游戲的開發(fā)和跨國發(fā)行公司。其股票2009 年12 月在韓國KOSDAQ 掛牌上市?！皞髌妗庇螒蜻M入國內(nèi)15 年以來，玩家粘性高、受眾群體廣、覆蓋韓國、歐美、中國、日本、菲律賓等國家，市場份額巨大。公司簽下傳奇IP 的手游和頁游開發(fā)權(quán)，有利于公司加強游戲主業(yè)運營，未來有望圍繞傳奇IP 進行手游和頁游多層次的游戲產(chǎn)品研發(fā)，打造繼《全民奇跡》之后的又一爆款游戲，持續(xù)增強公司業(yè)績水平。 投資精品頁游公司，加碼游戲研發(fā)主業(yè)，提升游戲業(yè)務(wù)的協(xié)同效應。在浙江盛和2016 年度預估利潤不低于0.8 億人民幣的基礎(chǔ)上，上海愷英擬以2 億元人民幣的價格受讓其20%的股權(quán)。浙江盛和是一家以網(wǎng)頁游戲為核心，集研發(fā)和運營于一體的網(wǎng)頁游戲開發(fā)商。公司擁有領(lǐng)先的自主研發(fā)技術(shù)平臺和頂級制作團隊，致力于打造高品質(zhì)的 APRG 網(wǎng)頁游戲。其中《藍月傳奇》自 2016 年 4 月正式上線，次月即達到數(shù)千萬流水，目前已完成騰訊、360、YY、搜狗等國內(nèi) 10 余家的一線運營平臺的接入。隨著該產(chǎn)品開服數(shù)量持續(xù)升高，《藍月傳奇》將會成為浙江盛和 APRG 類型游戲的重磅產(chǎn)品。同時約定，如浙江盛和2016 年扣非凈利潤達到0.8 億人民幣，則愷英將收購標的公司剩余80%的股權(quán)。標的公司2017~2019 年業(yè)績承諾為2.5 億、3.1 億和3.8 億人民幣，標的公司80%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為25.2 億人民幣。 盈利預測。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為1.32、1.68 以及2.04 元，參考同行業(yè)三七互娛、昆侖萬維等公司2016 年P(guān)E 38~58 倍，同時考慮到公司在內(nèi)容資源上的優(yōu)勢以及在移動電競、VR 直播等領(lǐng)域的前瞻性布局，我們給與公司2016 年50 倍PE，對應目標價66 元，維持買入評級。 風險提示。游戲運營進展不及預期；業(yè)務(wù)協(xié)同效應不及預期；政策風險； 合規(guī)提示：海通開元投資有限持有002517 愷英網(wǎng)絡(luò)超過總股本1%的限售股。 |
