美盛文化(002699)動漫服飾商升級傳媒新星
投資要點 利好刺激，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望爆發(fā)。迪士尼系列產(chǎn)品在公司動漫服飾業(yè)務(wù)中占比較大，是公司主要的現(xiàn)金流來源。16 年上海迪士尼的開園將提振公司動漫服飾業(yè)務(wù)；而備受期待的《魔獸》大電影即將上映，公司作為官方玩具產(chǎn)品總代理，有望復(fù)制《冰雪奇緣》題材衍生品的成功。 泛娛樂平臺生態(tài)業(yè)已成型。公司近年投資并購多個標(biāo)的，重點開拓原創(chuàng)動漫培育和泛娛樂開發(fā)運營平臺業(yè)務(wù)，美盛IP 文化生態(tài)圈已初步形成。原創(chuàng)IP 方面，目前已擁有《星學(xué)院》、《爵士兔》、《紙牌三國》等一系列優(yōu)秀原創(chuàng)IP 作品，《星學(xué)院》第一季表現(xiàn)搶眼，收視率指標(biāo)穩(wěn)居前列，第二季和《星學(xué)院》相關(guān)大電影也將很快與觀眾見面，屆時《星學(xué)院》IP 的影響力將得到進一步增強；泛娛樂平臺方面，公司已部署豐富的平臺資源，為公司各業(yè)務(wù)模塊打造立體化出口，涉及動漫、游戲、影視和衍生品等領(lǐng)域，多種產(chǎn)品交叉推廣，實現(xiàn)IP 的持續(xù)有效變現(xiàn)。 定增打造IP生態(tài)圈，繼續(xù)深化傳媒布局。公司擬非公開發(fā)行不超過9000 萬股，募集資金不超過30.3 億元，用于投資建設(shè)IP 文化生態(tài)圈項目以及收購真趣網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，將增強公司優(yōu)質(zhì)IP 發(fā)現(xiàn)獲取能力、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提供能力，并進而實現(xiàn)IP 的全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)、不同產(chǎn)品的交叉銷售。此外，公司精準(zhǔn)切入VR/VR領(lǐng)域，與國內(nèi)領(lǐng)先的AR/VR內(nèi)容創(chuàng)造和發(fā)行商創(chuàng)幻科技和VR線下體驗互動平臺超級隊長展開合作，進行虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域的前瞻性卡位布局。 盈利預(yù)測：根據(jù)公司過去的增長和盈利表現(xiàn)，我們對美盛文化未來三年作出如下關(guān)鍵假設(shè)：1）動漫及非動漫服飾行業(yè)整體平穩(wěn)，不出現(xiàn)斷崖式下滑；2）傳媒類業(yè)務(wù)積極推進，相關(guān)并購標(biāo)的運營順利。由于非公開發(fā)行還未落地難以統(tǒng)計股本的變化，我們暫時不考慮股本攤薄以及SIP 生態(tài)圈盈利影響，預(yù)測公司2016~2018 年EPS 分別為0.34 元、0.47 元、0.54 元，非公開發(fā)行完成后目標(biāo)市值200 億，首次覆蓋給予"增持"評級。 風(fēng)險提示：文化產(chǎn)業(yè)政策變化，上海迪士尼、《魔獸》影響或不達(dá)預(yù)期，非公開發(fā)行或不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈布局或不達(dá)預(yù)期、并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不達(dá)承諾。 |
