歌爾聲學(002241)Sony PS VR正式發布 獨家供應彰顯技術與布局眼光
事件 Sony 在北京時間今天凌晨五點的GDC 游戲開發者大會上，正式公布PS VR 售價為399 美元（約合人民幣2,598 元），預計于2016年十月開始銷售，尚未披露預售日期。 Sony PS VR 零售版套裝僅包含VR 頭盔、耳機、轉換盒及若干線材，不包含PS Move 控制器和攝像頭。索尼表示從2016 年10 月至年底，將會有近50 款PS VR 游戲推出，其中包含《星球大戰》游戲。Playroom VR 將會提供給所有使用者免費下載。 評論 VR 認知度提升，Sony PS VR 更具優勢：隨著主流VR 設備上市，消費者認知度提升。Gamer Network1對1,4000 名游戲愛好者的調查顯示，15%的玩家打算今年購買VR，35%的玩家已經擁有PS4。愿意購買Sony PS VR/ HTC Vive/ Oculus Rift 的各占20.0%/15.5%/13.7%，顯現索尼在VR 銷售上的優勢，399 美元的售價具吸引力（vs. Oculus Rift 的599 美元和HTC Vive 的799 美元）。 上調歌爾VR 全年出貨預期，關注產能良率：根據近期產業鏈調研/與公司溝通，隨著預購火爆和接近出貨期，產業普遍對VR 銷量更樂觀，我們上調Oculus/ Sony 今年VR 出貨預期至75/120 萬臺（之前預測50/100 萬），歌爾作為Oculus rift 和Sony PS VR的獨家供應商，判斷今年VR 合計占到營收的15%~20%。但VR產品的產能與良率仍待進一步提高，供貨才能匹配需求。 立足VR 硬件方案提供商，吃透移動式和外接式VR：1）公司于3 月14 日公告與高通簽署合作協議，合作進行ASIC 軟件開發，并獲得驍龍820 芯片在VR/AR 圖像處理的技術支持，切入移動類VR 建立新的競爭優勢。2）公司除既有聲學技術外，Dynaudio 收購AM3D，掌握聲學增強、立體聲和3D 聲音技術。3）公司在與Oculus 合作VR 透鏡的研制過程中，儲備了更多光學調校和透鏡技術。 一季度展望謹慎，今年有望逐季向上，拐點最快看二季度：自2~4Q15 凈利潤逐季呈現微幅改善（同比-29%/-28%/-27%）。1Q16 為消費電子傳統淡季，加上新業務的投入和市場拓展任務仍重，轉型壓力大。但隨著VR 開始貢獻，及下半年大客戶升級換代，今年將重回增長，有望逐季向上，業績拐點可能最快于二季度發生。 盈利預測與估值：我們正在回顧財務數據，暫維持15/16/17 年EPS 為0.91/1.21/1.62 元，當前股價對應15/16/17 年市盈率26.0x/19.6x/14.6x。價值浮現，重申推薦評級和目標價32 元。 風險：主要VR 產品銷量不佳；關鍵零部件短缺；劣質的VR 硬件破壞消費者初次VR 體驗，開賣后銷售不佳而影響市場投資情緒。 |
