旗濱集團(601636)股權(quán)激勵落地 再出發(fā)
事件描述 公司公告股權(quán)激勵草案，擬實施1.1億股限制性股票激勵計劃。 事件評論 激勵到位，為中期戰(zhàn)略布局埋下信心。1、就方案本身而言，公司本次授予股本數(shù)為1.1億股，占比當前總股本4.4%，股票來源為定向發(fā)行；2、激勵對象為308人，其中董事長、總裁等董監(jiān)高8人，合計授予股本數(shù)量為2200萬股，中高層及技術(shù)人員等300人；3、分16~18年3次解鎖，解鎖條件以2015年扣非業(yè)績（1.03億）為基數(shù)，增速分別為100%、110%、120%，那么對應(yīng)16~18年的扣非業(yè)績分別為2.06、2.16、2.27億，增速分別為100%、5%、4.8%；另外，鎖定期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤均不得低于授予日前最近三個會計年度平均水平且不得為負。 16年完成業(yè)績具備安全支撐?；仡?6年上半年看，玻璃行業(yè)整體表現(xiàn)好于市場預(yù)期，主要是房地產(chǎn)市場的回暖得到一定的傳導(dǎo)，因此需求出現(xiàn)了邊際改善；15年初至今玻璃銷售均價為60.8元/箱，而16年初至今銷售均價為62.4元/箱，同比提升1.6元/箱，往后看，我們覺得產(chǎn)業(yè)鏈條的傳導(dǎo)效應(yīng)尚未得到充分釋放，因此下半年玻璃價格持謹慎偏樂觀態(tài)度；基于此，我們判斷公司作為國內(nèi)的浮法龍頭，充分受益于原片提價后的彈性釋放，實際上，2015年公司箱凈利1元（扣非），16年只需提價1元即可實現(xiàn)解鎖承諾。就中期來看，公司業(yè)績預(yù)告上半年歸母凈利潤1.45~1.54億元，按照此節(jié)奏全年解鎖更無懸念。 中期供給沖擊大困未破，注定每一次的反彈只是階段性，難有持續(xù)性大行情。1、我國共有浮法玻璃生產(chǎn)線352條，總產(chǎn)能12.56億重箱。其中在產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線226條，在產(chǎn)產(chǎn)能8.86億重箱；冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線126條，停產(chǎn)產(chǎn)能3.70億重箱，尚不考慮還有較大的在建線隱形沖擊等，因此供需角度看玻璃行業(yè)不具備顯著改善基礎(chǔ)；2、從競爭格局來看，諸多小企業(yè)使用重油等，因此成本端具備一定優(yōu)勢，相比之下，使用天然氣的龍頭大企業(yè)在原材料端處于劣勢，一定程度上平滑了龍頭規(guī)模優(yōu)勢，因此格局來看并沒有水泥、玻纖等突出。 期待未來戰(zhàn)略大布局。預(yù)計2016/2017年EPS為0.12元、0.13元。對應(yīng)PE為27倍、25倍。維持買入評級。 風險提示：地產(chǎn)投資大幅下滑 |
