玻璃概念股金晶科技(600586)
金晶科技金晶科技是發(fā)軔于中國(guó)玻璃工業(yè)的誕生之地--山東博山，致力于發(fā)展成為一個(gè)以玻璃及其延伸產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、加工、經(jīng)營(yíng)為主業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)。公司主要產(chǎn)品有超白玻璃原片、汽車玻璃原片、工業(yè)玻璃原片等百余種產(chǎn)品。公司產(chǎn)品之一的超白玻璃成功中標(biāo)奧運(yùn)工程“鳥巢”、“水立方”，并廣泛應(yīng)用于國(guó)家大劇院等大型高檔建筑，因而被稱為玻璃家族中的水晶王子。目前公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中普通浮法玻璃雖然貢獻(xiàn)銷售收入仍占總額逾50%，但高毛利率產(chǎn)品超白玻璃增長(zhǎng)迅猛，處在產(chǎn)能和市場(chǎng)需求雙雙高增長(zhǎng)的最優(yōu)狀態(tài)，公司在這一高成長(zhǎng)領(lǐng)域?qū)儆趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)寡頭壟斷，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和產(chǎn)品全部來自海外，可以在一段時(shí)間內(nèi)充分獲取超白玻璃的市鋤會(huì)。 金晶科技(600586)重?zé)ㄉ鷻C(jī) 16年業(yè)績(jī)迎來向上拐點(diǎn) 連續(xù)兩年虧損，四季度出現(xiàn)改善趨勢(shì)：公司目前擁有玻璃與純堿兩大業(yè)務(wù)，近年?duì)I收比例在7:3 左右，受玻璃行業(yè)景氣低迷影響，公司已連續(xù)兩年虧損。公司預(yù)告披露2015 年歸屬凈利約3000 萬，主要因?yàn)槭盏秸a(bǔ)貼1.2 億元，按前三季度虧損1.06 億元推算，公司四季度實(shí)現(xiàn)盈利，已出現(xiàn)改善趨勢(shì)。 玻璃業(yè)務(wù)底部向上，盈利有望超預(yù)期：玻璃價(jià)格經(jīng)歷2014 年的大幅下跌，去年已長(zhǎng)期處于歷史底部，底部震蕩是2016 年最差結(jié)果，在穩(wěn)增長(zhǎng)、供給側(cè)改革政策刺激下，行業(yè)有望出現(xiàn)供需邊際改善、價(jià)格反彈。同時(shí)公司是老牌玻璃企業(yè)（業(yè)內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)超白玻璃生產(chǎn)），目前8 條產(chǎn)線合計(jì)產(chǎn)能約3000 萬重箱，技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，整體競(jìng)爭(zhēng)力突出，去年開始公司積極進(jìn)行玻璃深加工，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（關(guān)停1 條產(chǎn)線、冷修1 條產(chǎn)線）。整體來看公司玻璃業(yè)務(wù)2016 年盈利表現(xiàn)有望底部向上。 純堿業(yè)務(wù)受益提價(jià)彈性明顯：純堿行業(yè)供給側(cè)產(chǎn)能進(jìn)入收縮周期，15 年開工率持續(xù)回升至高位，行業(yè)供需偏緊具備持續(xù)漲價(jià)條件，15 年12 月以來純堿價(jià)格連續(xù)上調(diào)，累計(jì)幅度達(dá)到200 元/噸。公司目前擁有純堿產(chǎn)能約100萬噸，業(yè)務(wù)整體競(jìng)爭(zhēng)力突出，15 年H1 毛利率為33%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平（三友化工29%）。假設(shè)純堿價(jià)格每上漲100 元，公司凈利潤(rùn)增加約7500萬，對(duì)應(yīng)EPS 增加0.05 元，受益彈性明顯。 普惠型股權(quán)激勵(lì)，公司未來發(fā)展動(dòng)力足：公司去年11 月以2.77 元/股授予370 名激勵(lì)對(duì)象限制性股票3619 萬股，解鎖條件條件為2016 年-2018 年凈利潤(rùn)分別達(dá)到1500 萬、2250 萬和3000 萬。 投資建議：給予“買入評(píng)級(jí)”：玻璃價(jià)格歷經(jīng)大跌已長(zhǎng)期處于底部震蕩，后續(xù)受益政策刺激有望迎來反彈，而公司作為傳統(tǒng)老牌玻璃企業(yè)，積極進(jìn)行玻璃深加工、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，玻璃業(yè)務(wù)盈利將底部向上；另外公司具有較強(qiáng)實(shí)力純堿業(yè)務(wù)，受益價(jià)格持續(xù)上漲彈性較大；公司16 年業(yè)績(jī)有望迎來底部反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2015 年-2017 年EPS 為0.02、0.20、0.27，給予買入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行、產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌； |
