掌趣科技(300315)2016年一季報點評:手游業務不斷發展 泛娛樂生態逐步完善
投資要點： 營收和凈利同比大幅上漲，并表子公司業績表現優異：2016 年一季度,公司實現營業收入50,854.90 萬元，同比增長134.33%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤22,135.07 萬元，同比增長183.07%?！度衿孥E》、《拳皇98 終極之戰OL》等明星產品在國內持續取得優異的成績；影游互動經典產品《不良人》對報告期業績也有較大貢獻。此外，自2016 年1 月1 日起天馬時空納入公司合并利潤表，公司整體收入規模較上年同期大幅提升。 內容為王，明星產品基礎夯實：2016 年一季度，《全民奇跡》、《拳皇98 終極之戰OL》分別貢獻利潤1.2 億元和2.5 億元。預計年內現有產品貢獻利潤達7 億元。年內公司將推出10-20 款游戲，其中包含6-8 款重點產品。旗下公司天馬時空3D 大型角色類游戲《我們的傳奇》5 月下旬即將上線，玩蟹科技作為全國最強的卡牌團隊，在推出《大掌門》、《拳皇98》兩款爆款之后將推出《魔法門》；自研團隊將推出大型角色類游戲《龍族世界》、《刺客信條》、動作游戲《鎮魂街》、體育游戲《街頭籃球》和音樂游戲《初音未來》等。 加強公司研發能力，拓寬公司營銷渠道：公司采用多種手段加強自己的研發能力，在通過股權激勵建設原有研發團的同時投資移動閱讀平臺Ireader，布局IP 資源網絡，公司已經形成約1500 人的團隊，善于利用強勢IP 打造MMORPG、卡牌等游戲類型。另一方面，在內容為王的基礎上，公司不斷拓寬自己的營銷渠道。公司與網魚網咖成立電競平臺，在游戲產業鏈下游布局自己的營銷網絡。公司在海外市場也積極布局，新產品《全民奇跡》有40%以上的流水源自韓國。 基于游戲主業，布局泛娛樂生態領域：公司近年來開始著手打造泛娛樂生態體系，從傳統游戲業務出發，向文學、體育、VR 等相關產業延伸。平臺方面，公司3 億元投資ireader，以在長期規劃中鞏固IP 資源。此外公司3 億元投資體育之窗，利用其優質資源拓展體育電競項目。公司投資UNITY，深挖3D游戲市場，并利用UNITY 等的技術和內容布局VR 領域。未來公司計劃收購網禪20%左右股權，完善對游戲、電影和VR 領域的布局，同時將業務伸展至全球市場。 盈利預測：我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.32 元、0.41 元和0.52元。再參考同行業中，愷英網絡、昆侖萬維2016 年PE 一致預期為32-62 倍，我們給予公司2016 年45 倍估值，對應目標價14.4 元。買入評級。 風險提示：產品效果不及預期，游戲市場競爭激烈，泛娛樂布局不及預期。 |
