七星電子(002371)上半年?duì)I收迅猛增長 簽訂重大合同看好全年業(yè)績！
公司上半年?duì)I收迅猛增長。公司2016 年1-6 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入497.13 百萬元，同比增長56.14%；營業(yè)利潤-7.08 百萬元，同比下降141.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.72 百萬元，同比增長3.46%； 簽訂重大合同。公司與銀川隆基硅材料有限公司于2016 年7 月20 日簽訂了《設(shè)備買賣合同》，銀川隆基購買公司生產(chǎn)的單晶爐設(shè)備，合同總金額1.61 億元，公司16 年上半年業(yè)績快報(bào)預(yù)計(jì)營收4.97 億元，該單筆訂單是上半年預(yù)計(jì)營收32.39%，表明對下半年業(yè)績貢獻(xiàn)巨大，看好公司全年業(yè)績增長； 公司已步入高速成長軌道。公司2016 年上半年業(yè)績迅猛增長，營收快速增長得益于集成電路設(shè)備的國產(chǎn)化進(jìn)程加速，以及光伏設(shè)備產(chǎn)品市場競爭力提升。但國家重大專項(xiàng)結(jié)項(xiàng)導(dǎo)致的相關(guān)資產(chǎn)攤銷和折舊費(fèi)用的增加造成歸母凈利潤同比增長僅3.46%。公司實(shí)際已步入高速增長軌道； 公司資本平臺價(jià)值投資邏輯不變，有望通過整合成為設(shè)備龍頭。在產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移以及國內(nèi)政策積極驅(qū)動(dòng)下，大陸迎來大批建廠熱潮，勢必國內(nèi)設(shè)備廠商將會崛起。而根據(jù)國外半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，設(shè)備行業(yè)最終將呈現(xiàn)寡頭壟斷局面。在現(xiàn)階段國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局分散，與國外技術(shù)差距非常大的背景下，要想抓住歷史發(fā)展機(jī)遇必須依靠并購整合。七星電子是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，另一方面去年依托大基金收購北方微電子，除了完善自身在刻蝕和淀積領(lǐng)域的布局，更證明其具有平臺價(jià)值。因此，綜合考慮到國家做大龍頭的集成電路發(fā)展思路與國內(nèi)集成電路行業(yè)市場格局，我們認(rèn)為未來半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的行業(yè)整合與海外并購有望依托七星電子為平臺，七星電子的最強(qiáng)增長邏輯就在行業(yè)整合。 預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績保持增長。我們認(rèn)為隨著并入北方微，公司集成電路設(shè)備技術(shù)能力進(jìn)一步提升，將更充分受益于未來幾年國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。公司已收到重大專項(xiàng)資金緩解攤銷折舊壓力，預(yù)計(jì)對公司業(yè)績水平保持增長。 公司的半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化平臺價(jià)值不變，維持“買入”評級?？紤]增發(fā)股本（1.06億股）以及北方微并表影響，我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018 年凈利潤分別為1.15/1.61/2.28 億元，分別同比增長198.46%/39.84%/41.22%， 對應(yīng) EPS 分別為0.33/0.46/0.65 元（16/17 年EPS 考慮定增后總股本4.59 億股），考慮到可比公司2016 年P(guān)E 139.90 倍，給予公司16 年140 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)46.2元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：短期大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；公司轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。 |
