上海新陽(300236)國家大基金入股 聚焦圍繞半導體產業鏈
國家大基金入股，大硅片有序進行之正確選擇 硅產業公司對上海新昇公司本次增資完成后，上海新昇的注冊資本由5 億元增至7.8 億元，上海新陽的持股比例由原來的38%降至24.36%。硅產業公司將持有上海新昇42.31%的股權，成為上海新昇的控股股東，同時也讓上海新陽更有空間地圍繞半導體產業鏈深耕細作。 此前，大硅片獲得02 專項7.49 億元大力支持，分三年撥付，也充分彰顯出國家對于集成電路關鍵材料的重視程度。我們認為，硅產業公司本次投資上海新昇，為300mm 半導體硅片項目的順利建設提供了更有力的支持；大基金入股，更有助于推動大硅片有序投產，其中，大硅片按照計劃 2016 年底可以建成投產，2017 年可以正式投產。我們也相信，上海新昇300mm 大硅片正式投產后，將會快速推向市場應用。 未來看點之一，晶圓化學品放量 在半導體制造領域，晶圓化學品持續放量繼續保持100%高速增長，今年預計實現銷售預計達4000 萬元。隨著內資和外資企業12 寸晶圓不斷擴產，產能由去年年底36 萬片到2020 年的100 萬片，對應銅互連電鍍液以及清洗液等市場規模也將隨之翻三倍。此外，公司晶圓化學品已經進入中芯國際、無錫海力士、華力微電子三家客戶，以及被臺積電（TSMC）列入合格供應商名錄，我們認為，上游晶圓擴產和滲透率提升，將雙向驅動晶圓化學品放量。 未來看點之二，圍繞半導體產業精耕細作 今年年初，公司引進新股東硅密四新開發設備，形成晶圓級封裝領域材料和設備的配套優勢；與恒碩科技成立合資公司進入晶圓級封裝合金焊接球行業，我們認為，公司戰略布局清晰，圍繞半導體產業鏈精耕細作。目前公司半導體化學品、設備、劃片刀都已實現大規模銷售，大硅片2017 年開始正式投產，后續，我們判斷還將繼續完善半導體材料和設備布局，國產替代將進一步加速。 盈利預測及估值 我們預計公司2016-18 年實現營收為5.30/7.55/10.35 億元，同比分別增長43.92%、42.44%、36.98%；對應的凈利潤為8034 萬元/1.36 億元/2.11 億元，同比分別增長89.82%、69.45%、55.01%?？紤]到未來全球半導體產業向大陸轉移，公司圍繞半導體產業鏈深耕細作，作為半導體耗材稀缺標的，公司受益彈性最大，受益確定性最高，維持“增持”評級。 |
