大唐電信(600198)國企改革新活力 聚焦"集成電路+"正當時
烽火通信董事長任職大唐電信新總裁，國企改革新活力 6月23日國資委任命武漢郵電科學研究院院長兼黨委書記童國華出任電信科學技術研究院院長，即大唐電信新總裁。伴隨人事調動，大唐電信或將迎來新一輪國企改革。 大唐電信轉型“集成電路+”，瞄準萬物互聯市場，潛力巨大 公司由“芯端云”一體化發展戰略轉型“集成電路+”戰略，采用產業經營、外延并購、體制改革等方式，聚焦高速發展的移動互聯網、車聯網、智能制造、物聯網領域，重點發展集成電路設計業務，其余業務將圍繞芯片設計業務進行梳理整合。由于國企體系的純正血脈，有望持續獲得國家的投入及戰略支持。 國內集成電路發展正當時 國內集成電路將迎來快速發展：（1）國家政策支持，推出三大措施：設立國家集成電路領導小組、設立國家集成電路產業基金、加大金融支持；（2）國內集成電路市場需求大，但是自給率低，國有集成電路產業還有很大的發展空間；（3）物聯網相關新興產業將拉動芯片市場新增長；（4）集成電路設計產業利潤率高，發展快速，領跑產業鏈。 大唐芯片突破進智能手機市場，無人機領域應用表現搶眼 大唐全資子公司聯芯科技推出的4G芯片LC1860被小米2A搭載，一年出貨超過1000萬部，成功突破智能手機市場。而憑借獨有的SDR（軟件定義無線電）技術，LC1860在無人機領域表現搶眼，分別被無人機領域的龍頭企業大疆創新和極具競爭力的公司零度智控采用。而無人機有近千億元的市場潛力，且正處于爆發的風口，聯芯科技或許在此領域有大發展。 合作業界巨頭恩智浦成立大唐恩智浦，深耕汽車電子芯片領域 汽車智能化、節能化、車聯網化趨勢拉動汽車電子規?？焖僭鲩L，汽車電子芯片市場規模年增速超過30%，市場空間巨大。大唐恩智浦為國內首家汽車電子半導體公司，背靠恩智浦的技術優勢，瞄準國內新能源汽車芯片，前景廣闊，極具市場競爭力。恩智浦層收購飛思卡爾，占據中國汽車芯片市場份額為15.5%，排第一位。 試點混合所有制改革，未來或將提供高額投資回報 大唐電信試點混合所有制改革，轉讓大唐網絡部分股權融資，專注互聯網創業孵化。改革后，大唐網絡估值飆升至7.2億，其背靠政府資源、大唐技術資源，成功孵化45個項目，完成項目融資近5個億，發展迅速。大唐網絡目標3年內上市，預計未來其孵化項目將為公司提供高額回報。 盈利預測及投資建議 自"棱鏡"事件始，國家開始重視信息安全，而中興受美國商務部出口限制事件，更凸顯芯片國產化對信息安全的重要性。以國家戰略推進本土集成電路產業發展成為國家"十三五"計劃的重要事項。大唐電信位列國內十大集成電路設計企業第一梯隊，以通信芯片設計為強項，在物聯網時代，優勢將開始顯現。 大唐電信的集成電路設計在汽車電子領域、無人機領域有比較大的發展潛力，未來金融IC卡國產化也會為公司帶來一定的業績增厚，同時游戲業務將持續為公司帶來穩定現金流，大唐網絡的發展或可在將來為公司帶來比較豐厚的回報。我們預測，公司16-18年凈利潤分別為1.98、4.47、8.05億元，EPS為0.22、0.51、0.91元，對應PE分別為87、38、21倍。我們看好公司未來"集成電路+"戰略規劃，伴隨國企改革釋放活力，未來業績增速后勁足，首次覆蓋，給予"增持"評級，重點推薦！ 風險分析 1、國企改革不達預期； 2、集成電路業務發展不達預期； 3、大唐網絡發展不達預期。 |
