合肥城建002208:銷售增長,業(yè)績進(jìn)入上升通道
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：樂加棟 日期：2014-03-07 核心觀點(diǎn): 業(yè)績穩(wěn)步增長,銷售大幅提升 13年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15.75億元,同比增長30.1%,凈利潤1.58億元,同比上升2.4%。計(jì)劃每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元。目前預(yù)收賬款余額為17.1個(gè)億,且在毛利上漲的情況下,業(yè)績將迎來持續(xù)增長。銷售方面, 公司13年全年實(shí)現(xiàn)合同簽約銷售金額23.89億元,同比上漲71%。13年公司銷售以合肥住宅項(xiàng)目為主,其中以琥珀名城、琥珀新天地和琥珀五環(huán)城三個(gè)項(xiàng)目銷售規(guī)模最大,其中五環(huán)城項(xiàng)目有部分商業(yè)整售。 擴(kuò)大布局,嘗試多元化獲取項(xiàng)目 拿地方面,公司2013年通過股權(quán)收購以及招拍掛等方式共獲得22.85萬方的土地儲(chǔ)備,其中涉及地價(jià)款總共11.68億元。此外,公司07年獲取的巢湖項(xiàng)目13年完成了10.31萬方土地置換工作,本年新增項(xiàng)目仍以合肥及周邊地區(qū)為主,此外通過收購低價(jià)公用地改性項(xiàng)目,首次打開三亞市場。 資金短期壓力寬松 報(bào)告期內(nèi),在較大規(guī)模銷售回款的保障下,公司杠桿水平相對(duì)穩(wěn)定, 凈負(fù)債率由2012年的62%小幅下降至46%,這與公司2014年積極盤活存量產(chǎn)品的任務(wù)目標(biāo)有一定的關(guān)系。 預(yù)計(jì)公司14、15年EPS 分別為0.60,0.72,給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí) 公司近幾年堅(jiān)持深耕合肥及周邊地區(qū)的戰(zhàn)略, 13年取得了良好的銷售成績,規(guī)模大幅度增長,未來公司業(yè)績釋放有較強(qiáng)保障。受益于國企改革以及國務(wù)院對(duì)安徽地區(qū)的經(jīng)濟(jì)扶持政策,未來公司有望進(jìn)入快速發(fā)展通道。 風(fēng)險(xiǎn)提示 政策以及整體市場基本面波動(dòng)為公司銷售帶來的影響,及資金鏈狀況。 |
