東方明珠(600637)A股限制性股票激勵計劃點評:傳媒國企改革正式打響
分析與判斷 公司激勵方案激發員工積極性也確保未來業務運轉高效率 公司激勵方案將激發公司核心管理層和骨干員工積極性,確保公司今后在傳統媒體和新媒體業務上保持高效率運轉。(1)、東方明珠此次股權激勵的對象為包括公司總裁、黨委書記和副總裁等多名公司核心管理層和數名骨干技術員工。其中,核心技術員工占比超過84%,授予的的股票占比超過56%。(2)、限制性股票數量和價格:不超過1812 萬股股(占總股本的0.69%)授予價格為每股12.79 元,折價率為50%。總授予成本為2.32 億元,鎖定期為3 年,分別為解鎖期滿的次日及該日的第一個、第二個周年日,解鎖比例為33%、33%和34%。(3)、解鎖條件:2018 年、2019 年和2020 年的第一個、第二個和第三個解鎖期分別較2015 年度的營業收入復合增長率不低于10%、11%和12%,2018 年、2019 年和2020 年度扣非每股收益不低于0.91 元,1.01 元和1.12 元。同時,解鎖條件在滿足以上經濟指標的基礎上仍然要確保考核年度內未發生任何政治性、技術性和泄密等事故在內的社會效益指標。 開展“娛樂+”戰略借助用戶基礎通過渠道帶來新盈利增長點 公司未來定位是文化娛樂類企業,目標是利用優質內容通過渠道帶動增值服務增長,之后為平臺吸引更多用戶。公司更新傳統業務IPTV 和東方購物實現用戶導流,截至6 月30 日公司擁有IPTV 用戶達2600 萬戶,增長近16%,估計到2016 年底上海的IPTV 電視以及手機用戶將突破300 萬。再者公司與百事通合并后增強了公司優質IP 的儲備能力,未來公司主要在新媒體電視平臺和游戲兩個領域持續發力,預計今年全年在線主機游戲將達到100 款,總注冊用戶達100 萬。未來公司還將繼續強化影視制作業務的發展,打造公司原創IP 研發體系,促使內容精品化、國際化和新媒體化。在B2B 布局上,移動端的作用也即將凸顯,目前移動端日活用戶達312 萬,預計本年度將達到1000 萬。公司未來發展全國性業務的目標優勢明顯。 傳媒國企改革正式拉開大幕 股權激勵方案的披露向市場發出了積極信號,傳媒國企改革正式拉開大幕,新舊媒體融合有望成為主旋律傳統媒體在過去幾年的發展當中積累了海量的用戶數。2016 年內,廣電行業內的歌華有線通過實際控制人變更成為廣電行業國企改革的先驅以及北京文化資產整合平臺;湖南廣電將旗下資產注入快樂購也于是國企改革在逐步落實。此時公司披露股權激勵計劃對整個傳統傳媒行業具有風向標的意義,預計將會提振整個包括新聞、出版和廣電在內的所有國有媒體上市公司的積極性。 盈利預測與投資建議 首次給予“謹慎推薦”評級。預計公司16-18 年EPS 分別為0.99、0.85 和0.91元,對應PE 分別為26X、30X 和28X。公司做為傳統傳媒改革的先鋒者有望在新舊媒體融合中再次扮演領軍者的角色,給予30-33 倍PE,未來12 個月合理價格區間為29.7-32.6元。 風險提示 1)廣電有線國企改革進度低于預期。2)發生政治性、技術性和泄密等事故。 |