德爾未來(002631)智能家居、石墨烯、隔膜并駕齊驅 有"德爾"有"未來"
投資要點： 收購義騰新能源，進軍鋰電池隔膜領域 公司籌劃以20.49億元的對價收購義騰新能源85.38%股權，其中現金支付9.57億元，股票支付10.92億元（發行價 21.28元/股），加上2016年1月以自有資金1.9億元參股義騰新能源14.62%股權，公司對義騰新能源達到100%控股。義騰新能源是一家專業從事鋰電子電池隔膜研發、生產和銷售的高新技術企業。德爾未來對義騰新能源的控股體現了公司適時切入新能源鋰電材料領域的決心，同時有助于提升公司盈利能力。 戰略部署石墨烯產業，打造多主業發展戰略 公司逐步從資源、研發、產業化應用、技術孵化平臺等方面打造石墨和石墨烯新材料新能源全產業鏈，成立石墨烯研究院，整合石墨烯產業高端科技人才和科研資源，打通產學研平臺。公司擬以自有資金1.61億元現金受讓廈門烯成科技有限公司53.89%股權，本次收購完成后，公司將持有烯成石墨烯74.23%股權。烯成石墨烯為國內首家專業生產與銷售石墨烯生長系統的高新技術企業。公司通過一系列針對石墨烯產業的投資運作，實現了對石墨烯行業的戰略部署，今后將逐步成為公司的重要業務之一。 夯實家居產業發展，布局智能互聯家居產業 公司針對家居產業進一步投資運作，利用互聯網及智能家居改變傳統家居產業，逐步打造家居生態產業鏈，整合產品供應鏈體系及家居產業資源，滿足消費者差異化需求。2016年上半年，公司家居類營業收入4.85億元，同比增長7.53%。公司持有百得勝100%的股權，百得勝的收購對公司實施家居產業戰略轉型升級，打造家居生態產業鏈具有積極意義。 盈利預期 公司是國內少數同時擁有石墨烯和鋰電池隔膜資產的企業，我們預計公司16-18年EPS分別為0.31元、0.53元和0.69元，對應PE為78倍、45倍和35倍，首次覆蓋，給予"買入"評級，目標價32元。 風險提示 智能互聯家居產業發展不及預期；石墨烯新材料新能源行業發展不及預期。 |
