南京新百(600682)撤回重組方案為權(quán)宜之計(jì) 轉(zhuǎn)型醫(yī)療養(yǎng)老決心不改
事件： 公司鑒于目前市場環(huán)境和政策的不確定性，于8 月30 日發(fā)布公告向證監(jiān)會撤回收購中國臍帶血庫（CO 集團(tuán)）的重大資產(chǎn)方案，并于次日召開臨時(shí)股東大會審議通過了以定增方式收購山東臍帶血庫及安康通等養(yǎng)老資產(chǎn)的草案，據(jù)草案，公司擬以18.61 元的價(jià)格非公開發(fā)行股份購買山東臍帶血庫76%的股權(quán)、安康通84%的股權(quán)、三胞國際100%股權(quán)。本次交易完成后，南京新百將持有山東臍帶血庫76%的股份、安康通100%的股份、三胞國際旗下Natali、Natali （中國）及A.S.Nursing Company 的股權(quán)。9 月1 日晚公司同時(shí)發(fā)布公告擬參與設(shè)立生物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金和醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)并購基金。近日公司公告了兩只基金的詳細(xì)信息，兩只基金都將作為公司在醫(yī)療健康板塊的發(fā)展平臺。 主要觀點(diǎn)： 1．撤回重組方案或?yàn)闄?quán)宜之計(jì)，CO 集團(tuán)收購事項(xiàng)仍將積極推進(jìn) 公司于公司在8 月30 日晚發(fā)布公告稱鑒于在當(dāng)前市場環(huán)境和政策的不確定性，決定撤回了收購中國臍帶血庫資產(chǎn)重組計(jì)劃申請，公司在撤回收購CO 集團(tuán)重大資產(chǎn)重組申請的次日召開臨時(shí)股東大會通過收購山東臍帶血庫及安康通等養(yǎng)老資產(chǎn)的事項(xiàng)，根據(jù)我國監(jiān)管慣例，同一時(shí)間在證監(jiān)會進(jìn)行審核的同類項(xiàng)目只能有一個，結(jié)合公司近段時(shí)間的一系列動作，我們認(rèn)為公司此次撤回重組方案是在中概股回歸政策不確定下的權(quán)宜之計(jì)，改變收購的順序先推進(jìn)確定性較強(qiáng)的山東臍帶血庫及安康通等養(yǎng)老資產(chǎn)，逐步完成干細(xì)胞、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的布局。此次重組計(jì)劃雖終止但公司表示后續(xù)將根據(jù)相關(guān)政策積極推進(jìn)參與CO 集團(tuán)的收購計(jì)劃。與此同時(shí)，CO 集團(tuán)大股東金衛(wèi)醫(yī)療也在港交所發(fā)布公告稱公司與南京新百初步商議探討CO 集團(tuán)股份收購的替代方案；且金衛(wèi)醫(yī)療已與公司控股股東三胞集團(tuán)達(dá)成了誠意金協(xié)議，三胞集團(tuán)將向其支付3 億元人民幣的誠意金，促使替代方案落地推進(jìn)CO 集團(tuán)收購事宜。結(jié)合公司最近一系列動作及控股股東三胞集團(tuán)、交易對手金衛(wèi)醫(yī)療后續(xù)的表態(tài)，我們判斷公司撤回CO 重組方案并非是收購臍帶血庫事項(xiàng)的結(jié)束，而只是在時(shí)間安排上作了調(diào)整，先推進(jìn)確定性強(qiáng)的山東臍帶血庫收購的定增方案，并同時(shí)有可能通過替代方案收購CO 集團(tuán)股 權(quán)，此次調(diào)整旨在 促使干細(xì)胞、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)整體布局盡快落地。 2、設(shè)立生物醫(yī)療+醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)并購基金，借外力加速布局 公司于近日公告披露了產(chǎn)業(yè)基金的詳細(xì)信息：（1）南京新百擬與三胞集團(tuán)、盈鵬資產(chǎn)、君政投資共同設(shè)立醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)并購基金，該并購基金的規(guī)模擬定為40 億元。其中南京新百出資擬不高于 4 億元, 三胞集團(tuán)出資擬不高于 11 億元，盈鵬資產(chǎn)、君政投資及其推薦的主體認(rèn)購出資擬不低于 25 億元。（2）與三胞集團(tuán)、盈鵬資管、南京銀行等簽訂合作協(xié)議，設(shè)立生物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金，規(guī)模擬定為60 億元。其中，南京新百出資擬不高于 6 億元, 三胞集團(tuán)出資擬不高于 14 億元，其他主體出資擬不低于 40 億元。兩個并購基金的經(jīng)營期限為2 年，定位于公司在醫(yī)療健康板塊的發(fā)展平臺。公司通過參與設(shè)立這兩只基金，將生物醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)等相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用和健康產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)，例如臍帶血庫和醫(yī)院，與旗下醫(yī)療養(yǎng)老業(yè)務(wù)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)相互協(xié)同、相互促進(jìn)，使現(xiàn)有的醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)板塊得到拓展，雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略得到實(shí)質(zhì)推進(jìn)。我們認(rèn)為公司在撤回重大重組申請后立馬參與設(shè)立生物醫(yī)療+醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)并購基金，聯(lián)合三胞集團(tuán)和其他主體，在資金及資本運(yùn)作層面的獲得有利支撐，為加速布局干細(xì)胞、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供了強(qiáng)有力的支持。 結(jié)論： 因山東臍帶血庫及安康通等養(yǎng)老資產(chǎn)收購尚未完成，暫不考慮其并表的影響，我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入分別為17.30 億元、18.27 億元和19.46 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為4.47 億元、5.19 億元和6.17 億元，每股收益分別為0.54 元、0.63 元和0.75 元，對應(yīng)PE 分別為49X、41X、33X。公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型醫(yī)療養(yǎng)老，未來或?qū)?shí)現(xiàn)"現(xiàn)代商業(yè)+醫(yī)療養(yǎng)老"雙輪驅(qū)動，我們看好公司長期發(fā)展，首次覆蓋，給予"推薦"評級。 |
