養(yǎng)老服務(wù)概念股(上市公司，龍頭股，受益股)

一、事件概述

8月27日，公司公布2016年上半年度報告。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.92億元，比上年同期增長14.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1713萬元，比上年同期增長3.39%。

二、分析與判斷

酒店業(yè)務(wù)保持高毛利水平，其他業(yè)務(wù)營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長

報告期內(nèi)，公司營收和凈利潤分別同比增長14.81%和3.39%。其中，酒店業(yè)務(wù)收入19581.07萬元，同比增長3.63%；商品貿(mào)易收入11144.93萬元，同比增長28.37%；物業(yè)管理收入954.96萬元，同比增長26.07%；房屋租賃收入6977.47萬元，同比增長25.53%。可以看出，公司除旅游業(yè)務(wù)外，其他業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。酒店業(yè)務(wù)雖營收增長不及其他業(yè)務(wù)，但由于營業(yè)成本比上年同期減少了7.15個百分點(diǎn)，毛利率在上年同期80.58%的高水平下依舊實(shí)現(xiàn)了2.25%的增長。

費(fèi)用管控能力提升，各項(xiàng)費(fèi)用水平同比降低

報告期內(nèi)，費(fèi)用率為54.80%，較上年同期減少了6.64個百分點(diǎn)，各項(xiàng)費(fèi)用都表現(xiàn)出一定水平的下降。其中，銷售費(fèi)用從上年的22.44%下降至21.82%；管理費(fèi)用下降最多，下降了5.19個百分點(diǎn)；財務(wù)費(fèi)用從上年的4.63%下降至3.81%。報告期內(nèi)，公司費(fèi)用管控水平提升，費(fèi)用水平整體向好。

酒店業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績增長基礎(chǔ)夯實(shí)

公司處于中國酒店業(yè)領(lǐng)先地位，128家連鎖酒店遍布全國19個省市自治區(qū)，形成了以華東地區(qū)為龍頭的全國性擴(kuò)張布局，并在多年經(jīng)營中積累了豐富的科學(xué)管理及質(zhì)量管控經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營管理優(yōu)勢明顯。同時，公司十分重視可持續(xù)發(fā)展，全力推進(jìn)金陵飯店擴(kuò)建工程，擴(kuò)建后將成為江蘇省最大規(guī)模的五星級酒店綜合體。"亞太商務(wù)樓"已于去年底順利投入運(yùn)營，該項(xiàng)目為集五星級酒店、國際5A智能寫字樓及精品商業(yè)于一體的高端商務(wù)綜合體。我們認(rèn)為，"亞太商務(wù)樓"的建成運(yùn)營促進(jìn)了公司酒店業(yè)務(wù)及房屋租賃業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，核心業(yè)務(wù)夯實(shí)為公司業(yè)績提供了堅(jiān)實(shí)的保障。

創(chuàng)新商業(yè)模式，積極布局養(yǎng)生養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)

公司積極探索跨區(qū)域旅游開發(fā)，在江蘇盱眙縣投資開發(fā)"金陵天泉湖旅游生態(tài)園"，打造由國際會議度假酒店區(qū)、養(yǎng)生養(yǎng)老文化區(qū)及生態(tài)低密度住宅區(qū)三大核心區(qū)域組成的生態(tài)旅游度假區(qū)和養(yǎng)生養(yǎng)老示范區(qū)。目前，金陵山莊和玫瑰園養(yǎng)生公寓一期已經(jīng)竣工驗(yàn)收。在商品貿(mào)易業(yè)務(wù)方面，公司著力完善貿(mào)易經(jīng)營體系，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，目前擁有包括茅臺、五糧液知名品牌在內(nèi)的450個品種酒水的江蘇地區(qū)總經(jīng)銷代理權(quán)。我們認(rèn)為，養(yǎng)生養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在中國仍處于起步階段，市場潛力巨大。在該產(chǎn)業(yè)的提前布局有望為公司帶來新的盈利增長點(diǎn)。

三、盈利預(yù)測與投資建議

公司品牌優(yōu)勢顯著，酒店業(yè)務(wù)、旅游資源開發(fā)及商品貿(mào)易業(yè)務(wù)三大板塊良好發(fā)展，布局養(yǎng)生養(yǎng)老領(lǐng)域成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。預(yù)計公司2016、17、18年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.20、0.24、0.28元/股，對應(yīng)2016、17、18年P(guān)E分別為68X、57X、50X。上調(diào)公司至"強(qiáng)烈推薦"評級。