銀河磁體(300127)汽車微特電機需求爆發
銀河磁體(300127)汽車微特電機需求爆發 稀土價格上漲帶動業績彈性 公司迎來 二次騰飛 投資要點： 公司是全球粘結釹鐵硼行業的龍頭，擁有眾多下游優質客戶。成都銀河磁體是全球最大的粘結釹鐵硼磁體生產企業，主要產品包括光盤驅動器主軸電機磁體、硬盤驅動器主軸電機磁體、汽車微電機磁體、步進電機磁體以及各類永磁無刷直流電機轉子組件等磁體零部件，廣泛應用于信息技術、消費類電子、通信、家用電器、汽車、辦公自動化設備等領域。公司現躋身于世界粘結釹鐵硼（MQI）行業，并形成穩定、優質的客戶群，產品平均90%以上出口，成為日本電產、索尼、LG、松下、三星等著名公司的粘結釹鐵硼磁體元件主要供應商。 行業最壞時期過去，傳統光驅磁體需求下滑筑底。目前公司光盤驅動用磁體產能450 噸，是公司傳統優勢產品。隨著個人電腦光驅需求的下滑，整個行業需求明顯放緩。 硬盤主軸電機粘結釹鐵硼需求依舊旺盛。據市場分析公司IHSiSuppli 的預測數據顯示，全球的硬盤市場在經過了去年的黑暗期之后，將會在2016 年創造5.75 億塊的出貨量新高，其中機械硬盤占比約為70%。即4.025 億塊。我們假設每個硬盤需要磁體量為3.5 克，粘結釹鐵硼磁體需求量1400 多噸。 汽車用磁體異軍突起，引領粘結釹鐵硼磁體需求二次爆發。隨著電子技術在汽車中的廣泛應用以及人們對于汽車消費需求升級，微特電機在汽車上的應用越來越普遍。一般來說，一輛經濟型轎車平均配備微特電機30 臺左右，高級轎車至少配備微特電機50 臺以上，豪華型轎車配備微特電機近百臺。我們假設高檔汽車占比20%，中檔汽車占比30%，低檔汽車占比50%，另外假設每臺微特電機耗用粘結釹鐵硼約7 克，由此得出2016 年全球粘結釹鐵硼需求量約為4882 噸。 盈利預測與估值。公司受光驅、硬盤下游需求下滑的影響已經筑底，而汽車用微特電機需求的爆發使得公司業績重回上升通道；稀土價格目前處于底部區域，未來隨著國家對于提振稀土價格的政策逐步落地，未來大概率稀土價格回逐步回歸至合理區域，將帶來公司存貨價值的重估。預計公司2016-2018年EPS 分別為0.47、0.50、0.60 元，考慮到銀河磁體所處的粘結釹鐵硼磁體行業處于高端產品需求爆發期且公司稀土庫存較大，隨著稀土價格的上升公司稀土庫存價值將得到重估，給予公司2016 年60 倍的目標市盈率，對應目標價為28.2 元，上調評級至“買入”。 風險提示：熱壓磁體項目進度不達預期；稀土價格再次大幅下跌。 |
