民辦教育概念股盛通股份(002599)2016年三季報點評
營收同比增長18.95%，歸母凈利同比增長28.47% 10月21日，公司公告，16年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入6.22億元，同比增長18.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤1986.20萬元，同比增長28.47%，EPS0.15元。其中Q3單季度營收2.45億，同比增長29.85%，Q3單季度歸母凈利570.97萬，同比增長87.32%。預計2016年歸母凈利變動區(qū)間為3200萬到4000萬，業(yè)績變動原因主要系公司出版物印刷由期刊向圖書方向轉(zhuǎn)變，圖書訂單持續(xù)增加，運營效率提升。 毛利率同比增長0.84個百分點 報告期內(nèi)毛利率為17.23%，期間費用率為13.81%，毛利率提升費用率下降主要系公司內(nèi)部管理升級，成本控制更加有效；其中銷售費用率為4.65%，主要系公司加強營銷成本管控所致；管理費用率為7.43%，主要系人工成本費用增加所致；財務費用率為1.39%，16年前三季度凈利率為3.21%，同比增長0.27個百分點。 轉(zhuǎn)型教育決心堅定，STEAM教育稀缺標的成長可期 公司作為出版印刷領(lǐng)域區(qū)域性龍頭企業(yè)，15年主業(yè)進行升級改造，具體來看，第一，收購樂博教育，進軍教育領(lǐng)域。樂博教育采用“直營+加盟”模式不斷開拓區(qū)域市場，4年內(nèi)在全國25個省及直轄市實現(xiàn)布局，擁有63家直營店和115所加盟店;第二、增資韓國樂博，扎實推進STEAM教育領(lǐng)域布局，轉(zhuǎn)型教育的堅定決心，雙方將在發(fā)展戰(zhàn)略、課程開發(fā)、產(chǎn)品推廣等方面實現(xiàn)更好的合作，韓國樂博將成為公司進軍STEAM教育的強勁動力。此外，民辦教育促進法月底進行三審，預期將加快教育資產(chǎn)證券化，進一步利好公司未來發(fā)展 給予買入評級 公司作為印刷行業(yè)區(qū)域性龍頭，15年開始主業(yè)進行升級改造，進軍教育領(lǐng)域。未來將積極利用現(xiàn)有優(yōu)勢資源和核心能力，立足現(xiàn)有出版行業(yè)優(yōu)勢資源，圍繞“教育、出版文化綜合服務生態(tài)圈”加強教育產(chǎn)業(yè)全方位布局。我們預計公司16-18年EPS分別為0.21元、0.39元、0.54元，對應PE分別為167X、90X、65X。 風險提示 收購樂博進展低于預期。 |
