廣田集團(tuán)(002482)并購(gòu)標(biāo)的資質(zhì)齊全 切入新的工程領(lǐng)域
深圳泰達(dá)旗下的福建雙陽(yáng)資質(zhì)齊全，在多個(gè)工程領(lǐng)域擁有一級(jí)資質(zhì)，能夠與廣田形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。深圳泰達(dá)持有福建雙陽(yáng)100%股權(quán)，雙陽(yáng)目前擁有建設(shè)工程施工總承包、市政公用工程、鋼結(jié)構(gòu)工程、地基基礎(chǔ)工程、建筑裝修裝飾工程、建筑機(jī)電安裝工、古建筑工程等共計(jì)七個(gè)專業(yè)承包一級(jí)資質(zhì)于一身的；尤其值得注意的是，其中的建設(shè)工程施工、市政公用工程、地基基礎(chǔ)工程等共計(jì)5個(gè)一級(jí)資質(zhì)是廣田本身所不具備的，此次收購(gòu)能夠補(bǔ)足廣田在其他工程領(lǐng)域的短板、切入新的工程領(lǐng)域如市政工程、鋼構(gòu)工程等。 福建雙陽(yáng)前三季度收入超過(guò)2.53億元、凈利潤(rùn)超過(guò)2000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率較高。2015年雙陽(yáng)實(shí)現(xiàn)收入4.25億元、凈利潤(rùn)1241萬(wàn)元，2016年前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.53億元、凈利潤(rùn)2260萬(wàn)元，并且前三季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為1243萬(wàn)元；截至三季度末，公司總資產(chǎn)為2.45億元、負(fù)債為2.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)90%，預(yù)計(jì)未來(lái)償債壓力較大；不過(guò)，考慮到廣田集團(tuán)自身資產(chǎn)負(fù)債率（53.05%）在裝飾工程板塊中處于較低水平且總資產(chǎn)規(guī)模較大（132億元），因此本次收購(gòu)對(duì)其自身的資產(chǎn)負(fù)債率影響較小。 福建雙陽(yáng)業(yè)績(jī)承諾將增厚公司業(yè)績(jī)。福建雙陽(yáng)承諾從股權(quán)交割日所在的當(dāng)季度第1個(gè)自然日開(kāi)始的36個(gè)月內(nèi)，三個(gè)考核年的收入分別不低于10億元、15億元、22.5億元，凈利潤(rùn)分別不低于0.30億元、0.45億元、0.68億元福建雙陽(yáng)的業(yè)績(jī)承諾將在未來(lái)增厚公司收入及凈利潤(rùn)。 以1.37億元出售廣田置業(yè)給控股股東，交易帶來(lái)的當(dāng)期損益0.83億元將大幅增厚公司當(dāng)期業(yè)績(jī)。廣田置業(yè)2015年實(shí)現(xiàn)收入609萬(wàn)元、凈利潤(rùn)103萬(wàn)元，2016年前三季度實(shí)現(xiàn)收入297萬(wàn)元、凈利潤(rùn)-318萬(wàn)元；其資產(chǎn)賬面價(jià)值為0.52億元，評(píng)估值為1.53億元，交易作價(jià)為1.37億元，本次關(guān)聯(lián)交易將實(shí)現(xiàn)歸屬于2016年度上市公司股東凈利潤(rùn)8,341.96萬(wàn)元，大幅厚增公司當(dāng)期業(yè)績(jī)。公司出售廣田置業(yè)100%股權(quán)，有利于圍繞"裝飾工程、智慧家居、金融投資"三大業(yè)務(wù)平臺(tái)建設(shè)的發(fā)展戰(zhàn)略，夯實(shí)公裝主業(yè)并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)。 盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2016-2018年的EPS分別為0.28元、0.33元、0.42元，對(duì)應(yīng)的PE分別為33.7倍、28.9倍、22.7倍，維持公司的"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、施工進(jìn)度放緩、新業(yè)務(wù)不及預(yù)期 |
