龍凈環保:三季報略低于預期,將受惠于超低排放改造提速
龍凈環保（600388）公布了2016年第三季財報,營收19.99億元,同比下降1%,低于預期10%,凈利潤2.33億元,同比增長7%,低于預期11%,主要源于公司除塵、脫硫脫硝收入確認周期略高于預期。 研究中心觀點 重申買入評級,目標價下調至人民幣16元:龍凈環保是中國最大的煙氣治理提供商,公司2016年第三季財報低于預期,因此我們將2016/17年預估凈利潤分別下修2%/6%,考慮到公司將持續受益于大氣治理政策,我們重申買入評級,但下調目標價至人民幣16元,系根據28倍和3倍2017年預估市盈率和市凈率平均推得。 超低排放提速增厚公司業績:2016前三季度公司營收和凈利49.28/4.3億元,同比增長10/10%,增長主要源于:1)除塵和脫硫脫硝工程項目實現了10%以上的增長,并合計貢獻了超過95%的營收;2)2016年以來獲得臺化LGGH系統、韓國浦項電除塵、巴基斯坦和塞爾維亞出口成套等項目,訂單持續增長;2)脫硝催化劑營收為去年同期的6倍,成為公司增長的新的突破。 政策扶持,業績增長有保障:受惠于《煤電節能減排升級與改造行動計劃》的提速,超低排放改造由原來的東部地區擴圍至中西部地區,東中部地區燃煤電廠改造完成時間分別提前至2017/18年底,因此公司作為行業龍頭將直接受益于政策的傾斜。 員工持股提升公司活力:截至三季度,公司員工持股計劃累計購買數量705.92萬股,占總股本的0.66%,平均價格13.57元/股,根據計劃公司未來將再設立7期獨立的員工持股計劃,累計股票總數不超過總股本的10%,我們認為這將持續提升公司經營活力。 |
