博世科:業績處于區間中值,關注訂單后續落地
事件: 公司發布2016年前三季度報告:公司2016年前三季度實現收入5.70億元,同比增長90.61%;歸母凈利潤3968萬元,同比增長56.76%。業績處于預告區間中值。第三季度單季度收入2.88億元,同比增長281%;歸母凈利潤1899萬元,同比增長247%。 收入結構變化帶來綜合毛利率下行,三費管控良好如期實現高增長 由于今年是公司氧化氯設備的小年,公司前段設備的收入下滑較快,而EPC工程及土壤修復帶來主要的收入增量,收入結構相比去年有較大的調整,所以今年前三季度毛利率相比去年同比下滑了3.2個百分點,下滑較快。三項費用率管控良好,由于今年是股權激勵費用最高的一年,而前三季度三項費率相比去年下降了3個百分點。 公司在手訂單累計達到20億,增發完成破產資金瓶頸 公司半年報中說明泗洪縣項目已經完成86%的工程量,預計今年四季度進入到運營期,五龍沖水庫項目將在年底完工,此項目將確認1.9億的EPC收入。三季度再次簽訂太白湖2.8億的PPP項目,再一次證明公司在PPP領域的拿單能力。博世科（300422）9月30日公告完成此次5.5億非公開發行,此次增發完成后,公司在手現金將大幅提升,目前公司正是進入到PPP行業擴張的關鍵時期,我們預計公司在解決資金瓶頸之后,有望借助自身技術及區域性優勢持續斬獲PPP訂單,公司迎來業績高增長階段。 對盈利預測、投資評級和估值的修正: 我們維持公司16~18年的凈利潤預測到7800萬元、1.59億元、1.99億元。考慮到增發后的股本公司16~18年EPS分別為0.55、1.12、1.40元,目前股價對應PE為74、37、29倍。維持至“增持”評級 風險提示:PPP項目落地低于預期 |
