啟源裝備:中報凈利略虧損,等待增發進程
轉型期費用支出增加,中報業績虧損。 公司上半年實現營業收入1.22億元,同比增長9.75%,利潤總額324萬元,同比增長85.96%,歸屬于上市公司股東的凈利潤-145萬元,同比變動幅度-536.77%。營收增長主要系公司變壓器專用裝備及組件業務、催化劑業務收入實現增長。公司處于轉型期,資產重組費用增加,導致管理費用大幅增長28.41%,拖累凈利潤水平。綜合毛利率水平小幅上升至33.28%。 傳統變壓器業務保持穩定,催化劑業務大幅增長。 分業務看,傳統變壓器設備業務實現銷售收入6079萬元,同比增長13%,營收占比50%,增長主要源于國際業務增長明顯,在手合同執行良好,毛利率提升至30%。催化劑業務由于市場開拓取得較好進展,同比大幅增長114%。高電壓試驗設備受客戶發貨延期等因素影響,收入較上年同期略有下降。 收購六合天融,公司盈利能力有望大幅提升。 公司擬向中國節能、六合環能、天融環保、中科坤健、新余天融興發行股份收購六合天融100%的股權,交易對價9.02億元,發行價8.92元/股,發行數量1.01億股。16-18年業績承諾業績分別不低0.89億元、1.02億元和1.10億元。完成資產注入后公司將轉型進入環保產業,盈利能力將得到大幅提升。該增發目前處于二次反饋階段,建議積極關注其增發進程。 中節能唯一環保上市平臺,關注增發進程。 不考慮增發,預計公司16-18年EPS分別為0.10元、0.12元、0.16元。 六合天融收購完成后,公司將成為中節能旗下7家上市公司中唯一的環保領域上市公司,我們預期增發完成后公司大力拓展監測、環保裝備等業務,借力集團優勢,進入快速發展時期。同時集團旗下仍有水處理、固廢、土壤修復等環保資產。給予“持有”評級。 風險提示:收購進度不及預期;資產注入不及預期。 |
