清新環境:超低排放技術獨家,布局非電煙氣治理前景光明
政策趨嚴,超低排放領域將迎重大機遇期 近年來我國大氣污染嚴重,國家要求燃煤發電機組進行超低排放改造,大氣污染物排放濃度要求基本達到燃氣輪機組排放限值(二氧化硫、氮氧化物、煙塵排放濃度分別達到35mg/m3、50mg/m3、5mg/m3)。與此同時,國家對實行超低排放改造的燃煤電廠給予電價補貼。2015年國務院對超低排放改造工作的范圍擴大,時間點提前,要求2020年前完成超低排放改造5.8億千瓦,市場放量遠超預期,超低排放改造迎來重大機遇期。 SPC-3D優勢明顯,建造和運營業務市場占有率行業居前 清新環境（002573）自主研發的SPC-3D技術,脫硫效率高、除塵效率高,改造工期短、工程量小,投資低、運行費用低,系統可靠性高,為當前超低排放改造首選。2015年,公司簽署合同的EPC項目達69項,簽訂合同的煙氣脫硫技改和新建工程機組容量約占當年全國簽訂容量的29%和25%,位列行業第一和第二位。短期內,公司SPC-3D技術優勢難以打破,公司仍將維持較高的市場占有率。與此同時,公司在火電廠煙氣脫硫、脫硝特許經營機組容量,位列行業第二、第三。特許經營和BOT項目的正常投運為公司帶來了持續穩定收益,為公司業績的增長貢獻力量。 積極布局非電領域煙氣治理,外延并購預期強 截至2015年底,全國已投運火電廠煙氣脫硫、脫硝機組容量占全國煤電機組容量的92.8%和95%,普通脫硫脫硝改造已經接近飽和,火電大氣治理天花板初現。而國家近年來對石油化工、合成樹脂、無機化學等工業污染物制定排放標準,非電領域大氣治理存在較大發展空間。公司還與遠達環保（600292）、雪迪龍（002658）等公司布局環保大數據領域,優化公司投資結構。 員工股權激勵、員工持股計劃持續進行,建立長效激勵機制 2014年,公司公布了股票期權激勵計劃,激勵對象共計86人;2016年,公司公布了員工持股計劃,參加員工占總數的67%。公司長效激勵機制日趨完善,有助于激發業務技術骨干和人才的積極性,促進公司的長遠可持續發展。 首次覆蓋給與買入評級 我們看好清新環境的SPC-3D獨有技術優勢以及非電煙氣處理的外延布局,公司今年的建造及特許經營項目訂單均穩健增長,并且在超低排放市場受第三方治理、電價補貼、碳交易市場等政策催化的背景下,公司超低排放改造發展前景十分寬廣。我們預計公司2016-2018年實現營業收入分別為30.84、43.18、56.13億元,歸母凈利潤分別為7.44、10.29、13.24億元,折合EPS分別為0.70、0.97、1.24元,首次覆蓋給與買入評級。 |
