紫光國芯:三季報傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定,等待存儲器業(yè)務(wù)實施 ...
投資建議:對于公司的估值預測分兩部分,原先業(yè)務(wù)我們預計能夠在2016年~2018年分別貢獻3.8億、4.6億及5.0億元凈利潤,對應(yīng)2016年動態(tài)PE估值50.0倍。存儲器芯片業(yè)務(wù)以達產(chǎn)凈利潤87.5億,對應(yīng)動態(tài)PE估值15倍,收購臺灣力成及產(chǎn)業(yè)鏈投資暫不測算增值,仍基于投資額200億估值,因此整體給予1,703億市值預期,對應(yīng)股份數(shù)35.7億股,目標價47.70元。 由于存儲器芯片廠達產(chǎn)預計要到2018年,之前業(yè)績部分釋放,我們公司預測2016年至2018年每股收益分別為0.62、0.82和2.10元。給予買入-A建議,6個月目標價為47.70元。 風險提示:存儲器芯片項目投資收益不及預期;現(xiàn)有業(yè)務(wù)民用FPGA投放市場不及預期;傳統(tǒng)智能卡業(yè)務(wù)受到市場競爭壓力盈利能力降低。 |
