七星電子收購資產過戶完成公告點評:拼圖完成
集成電路設備平臺價值稀缺 公司作為A股上市的唯一集成電路設備廠商,具有稀缺性的標的價值。2014年6月,國務院印發《國家集成電路產業發展推進綱要》,提出了集成電路產業發展目標,即以需求為導向,以整機和系統為牽引,以設計為龍頭,以制造為基礎,以裝備和材料為支撐。作為唯一A股上市的集成電路設備企業,公司此次定增收購北方微完成,驗證了我們長期看好公司作為集成電路設備國內龍頭的平臺價值。 “賣鏟效應”助力公司業績 在集成電路產業鏈上,生產環節是制造和封測。國家大力推進集成電路產業,60%的重心放在制造業。從目前的產能情況來看,12寸晶圓產能缺口較大。位于中國大陸(包括外商獨資)的12寸晶圓產能有10%。而未來3年新增的產能將占到22%。龐大的市場需求,加上制程技術的局限性,讓中國大陸成為半導體制造的新熱門。在密集投資半導體產線的情況下,對設備的需求會拉動公司的業績增長,我們認為這是“賣鏟效應”。我們做過統計,在未來3年,中國大陸產線的總投資在600億美金左右,隨著滲透率的提升,公司的業績會逐漸釋放。 外延收購仍有預期 去年以來,國內半導體走出去收購的事件層出不窮。好的收購能達成迅速彎道超車的目的。紫光收購展訊銳迪科入股南茂入股力成,長電收購星科金朋,都使上市公司成為了行業龍頭。公司成為國內半導體設備公司龍頭,收購好的標的也成為未來可能。我們盤點過在美股上市的設備公司,大概有30多家。能和公司形成協同效應的標的也不在少數。我們認為,公司收購北方微,強強聯合是第一步,未來不排除會有更大的整合。 盈利預測及估值 收購北方微之后的七星電子（002371）作為大行業下的龍頭企業,兼具平臺,內生,外延等各項看點。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.31,0.51,0.66。 對應74,44,34倍P/E。內生增長迅速。同時作為上市公司唯一設備龍頭,價值稀缺性明顯,后續還有很多看點! 風險提示 集成電路國產化進程不及預期。 |
