新零售概念股百大集團(600865)2016年三季報點評:三季報業績符合預期
2016 年三季度營收下降7.95%，歸母凈利潤下降10.54%，符合我們預期。2016 年三季度公司實現營業收入6.93 億元，同比下降7.95%，實現歸母凈利潤9291.26 萬元，同比下降10.54%，符合我們的預期。公司前三季度營業收入下降主要原因為零售業務不景氣致百貨業務收入下滑以及G20 對客流造成的部分影響，此外由于百貨大樓銷售下滑公司收到政府補償款減少，前三季度公司購買的理財及信托產品收入較去年同期減少303 萬元，也是對公司前三季度業績同比小幅下滑造成部分影響。 醫療服務轉型謹慎推進，看好公司醫療服務轉型前景。 我們看好公司醫療服務轉型前景，公司目前正在積極推進醫院選址工作，但截至目前尚未完全確定。我們認為，公司是零售行業內轉型靠譜程度最高的標的，主要原因為兩點，第一，公司轉型獲得的資源非常稀缺，獲得浙江省唯一的民營營利性三級醫院牌照，以此為切入口實現向醫療服務的轉型；第二，公司實際控制人踏實穩健，除上市公司之外的其他業務經營管理效應良好，在行業不景氣的情況下仍能持續實現超越同行的增長。公司與浙江省腫瘤醫院合作的西子國際精準治療中心原計劃2016 年底開業，現由于政府審批原因推進進度放緩，目前公司正在積極選址。另外，公司參股20%的全程國際健康醫療管理中心已與浙江大學醫學院附屬邵逸夫醫院簽訂戰略合作框架，明確了定位、商業模式和主要業務板塊，建成后將以會員制方式開展全程健康管理及醫療服務。我們認為，公司腫瘤治療中心加快落地和管理中心的籌建完成對公司轉型醫療大健康具有重大意義，對公司股價上漲提供了重大催化劑。 維持公司盈利預測，維持“買入”評級。 維持盈利預測，維持“買入”評級。我們維持公司盈利預測，預計2016 年-2018 年的營業收入為11.75/12.29/15.36 億元，實現歸母凈利潤分別為1.48/1.55/1.48 億元。公司傳統業務2016 年凈利潤預計為1.48 億元，我們給予傳統業務20 倍PE 對應的合理市值為29.6 億元，腫瘤醫院800 張床位，預計2020 年每張床位年收入可實現150 萬元，全年實現12 億收入，按照25%的凈利率計算可實現3 億元凈利潤，給予腫瘤醫院2020 年凈利潤10 倍PE 計算的合理市值為30 億元，據此，我們保守計算公司的合理市值為59.6 億元，維持“買入”評級。 |
