新零售概念股杭州解百(600814)2016年半年報點評:上半年業績有所下滑 基本符合預期
投資要點： 公司公布2016 年半年報。上半年公司營業收入與歸母凈利潤分別同比下降8.77%與20.52%，EPS0.15 元，業績基本符合我們的預期。2016 年上半年公司實現營業收入25.15 億元，較去年同期下降8.77%，實現歸屬于母公司凈利潤1.10 億元，較去年同期下降20.52%，基本符合我們預期的1 億元。公司上半年營業收入及歸母凈利潤減少的原因是零售門店銷售收入減少，其中杭州地區銷售同比下降7.97%，金華地區銷售同比下降27.22%。 受電子商務對實體零售沖擊，上半年百家零售企業零售額同比下滑3.2%。公司零售業務尋求突破:（1）積極進行商業模式改革和商場調整，其中杭州大廈探索兒童親子、健康運動、現代家庭三個主題模塊打造，以兒童親子模塊為試點，做全門類產品、全過程專業服務、全渠道銷售，建設創新型兒童主體商業模塊；（2）積極推進新項目建設，杭州大廈新B 座(三立項目)主體結構施工于4 月完成，501 廣場招投標工作完成，寫字樓招租和商業招商持續推進，其中商業招商已進入掃尾階段，部分品牌已進場施工。 搭建高端化、專業化、個性化的一站式健康管理服務平臺。公司與百大集團和迪安診斷共同出資設立杭州全程國際健康醫療管理中心有限公司，以向高凈值客戶群提供覆蓋整個生命周期的全過程健康管理和醫療服務為宗旨，共同搭建醫療服務平臺。健康管理公司已于2015年12 月22 日辦理設立登記手續，取得營業執照，其中杭州解百出資2,700 萬元占注冊資本45%，為第一大股東。目前健康管理公司股東出資全部到位，明確了定位、商業模式和主要業務板塊，Medical Mall 招商工作按計劃推進中。 增資控股悅勝體育，以G20 論壇及亞運會為契機，加快探索體育產業整合。公司出資929.21萬元增資杭州悅勝體育經紀有限公司，增資后持股比例為69.5%，已于3 月28 日實施完畢，籌備組建工作基本完成。同時積極尋求新的戰略合作者，為B 輪融資做準備。悅勝公司的場館資源豐富。我們認為，我國當前體育產業在政府引導、市場聯動的作用下快速擴張，恰逢杭州2016 年主辦G20 國際經濟合作論壇、2022 年舉辦亞運會，公司后期或繼續積極探索體育產業的整合商機。 維持盈利預測，維持“增持”評級。我們維持之前的盈利預測，預計公司2016-2018 年營業收入為56.47、62.08、65.79 億元，歸母凈利潤2.54、3.23、3.65 億元，同比增長12.2%、27.3%、12.9%，實現EPS 分別為0.35、0.45、0.51 元，對應當前估值PE 為29/23/20 倍。看好公司“RMSP 計劃”（R-零售，M-醫療，S-體育/服務，P-平臺），維持“增持”評級。 |
