中國聯通(600050)頻譜資源市場化 重耕迎來新機遇
12 月15 日消息，工信部正式同意中國聯通調整900MHz、1800MHz 和2100MHz 頻段頻率用于全國LTE 組網。此前早在今年6 月，工信部就曾發文，允許中國電信其將800MHz 頻段用于LTE；同意聯通在全國14 個省市在900MHz 上開展FDD LTE試驗。這明顯是在為逐步放開運營商頻譜資源，更加有效的利用低頻段頻譜優勢作鋪墊。 提高頻譜效率，降低運營成本。無線頻譜資源是運營商賴以開展業務的根本，而增加頻譜利用效率對于體量龐大的運營商企業來說是一項重要利好。對于本來就擁有全國性網絡覆蓋的中國聯通來說，釋放900M 低頻資源則有更多的意義。首先低頻段無線基站的覆蓋范圍相對高頻段更大，能夠有效降低基站建設成本。而將全頻段頻譜重耕，則能夠更加有效的重新分配頻譜資源。 頻譜資源市場化，實現差異化發展。中國聯通從誕生起就處于頻譜資源的劣勢，這在運營商全牌照競爭的今天顯現的尤為明顯。最新修訂的《中華人民共和國無線電管理條例》正式引入了頻譜拍賣制度，從而在制度層面掃除了頻譜資源按照市場手段配置的巨大障礙。我們認為這對于長期受困于頻譜資源劣勢的中國聯通來說是十分有利的政策，未來頻譜的分配市場化將能夠讓三大運營商從頻譜層面更加側重各自的優勢業務，實現差異化發展，避免同質化競爭帶來的價格戰。 盈利預測與評級：基于我們對通信行業未來發展的看好，預計公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為：21.34 億元、34.72 億元、46.53億元，EPS 分別為0.10 元、0.16 元、0.22 元。基于公司混改完成后的體制與業務轉型，給予公司2017 年50-60 倍PE，對應合理估值區間8.0-9.6 元。給予公司"謹慎推薦"評級。 風險提示：互聯網傳媒業務不及預期，混改方案進度推進緩慢。 |
