中化國(guó)際(600500)天然橡膠全球霸主 精細(xì)化工初顯崢嶸
中化集團(tuán)已經(jīng)確立中化國(guó)際為精細(xì)化工平臺(tái)，外延預(yù)期強(qiáng)烈 公司自上市以來(lái)致力于從貿(mào)易企業(yè)向?qū)嶓w企業(yè)方向發(fā)展，通過(guò)系列并購(gòu)已經(jīng)出具規(guī)模。自寧高寧入主中化集團(tuán)以后，致力于打造公司為精細(xì)化工平臺(tái)。以精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)為核心，通過(guò)兼并收購(gòu)、合資合作、自主研發(fā)等方式，用十年時(shí)間打造中國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)先、具有全球影響力的精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。形成化工新材料、特種化學(xué)品和農(nóng)化三大精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)集群，圍繞三大產(chǎn)業(yè)集群上游拓展關(guān)鍵化工中間體。 通過(guò)持續(xù)收購(gòu)整合行業(yè)，公司成為全球最大天膠供應(yīng)商 公司通過(guò)收購(gòu)GMG、德美行、SIAT 和Halcyon 等，在非洲和亞洲擁有29.60萬(wàn)公頃的土地，已有8.6 萬(wàn)公頃用于種植,3 萬(wàn)公頃割膠面積；在印度尼西亞、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、中國(guó)和非洲將擁有35 個(gè)加工廠，年加工產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)到約150 萬(wàn)噸；整合后的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)將具備約200 萬(wàn)噸的天然橡膠和膠乳的銷(xiāo)售能力。公司是全球最大的天然橡膠供應(yīng)商。 行業(yè)供求格局改變，天然橡膠價(jià)格中樞持續(xù)上移 橡膠（含天然和合成）產(chǎn)量相對(duì)于高點(diǎn)下降5%，庫(kù)存下降10%以上。去產(chǎn)能和庫(kù)存進(jìn)程逐步完成。天然橡膠在供求格局變化中價(jià)格中樞有望上移。此外2017 年全球橡膠的需求前景預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)嚴(yán)查超載和特朗普上臺(tái)大型基建而進(jìn)一步上升。 投資建議 基于公司在天然橡膠領(lǐng)域的深入布局，以及未來(lái)在精細(xì)化工等領(lǐng)域的發(fā)展預(yù)期，我們預(yù)計(jì)中化國(guó)際2016-2018 年EPS 分別為0.17 元、0.57 元和0.76 元，維持推薦評(píng)級(jí)。 主要風(fēng)險(xiǎn)因素 收購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期，天然橡膠產(chǎn)品價(jià)格下行。 |
