科遠股份(002380)機器人+人工智能大爆發 多輪驅動駛入成長快車道
主營自動化業務不斷升級，進口替代正在形成：南京科遠股份是國內領先的熱工自動化龍頭企業，已經形成了工業自動化控制系統和工業信息化兩大技術體系。公司產學研一體化的方式從布局工業4.0到精益求精的過程自動化與工業信息化的改造升級，已經達到國際先進水平。目前，公司不斷提高高端市場的份額，進口替代正在形成。未來整個中國的DCS市場將超過百億，公司主營自動化業務將有望保持20% -30%的增長速度，預計2016-2018年營業收入達到3.64億、4.59億、5.74億。 機器人+人工智能放量爆發，引領工業4.0新的浪潮：公司備受關注的在線清洗機器人業務已經實現了五大電力集團首套的突破，而鍋爐CT的投入也進展順利，客戶反響強烈。在政府嚴格要求全面實施燃煤機組節能改造及超低排放的背景下，兩者市場需求相加將超百億。而公司的在線清洗機器人和鍋爐CT將有效減少煤耗，提高循環熱效率，大幅增加節煤率。我們預測未來公司的機器人板塊營收將會在2016-2018年達到0.9億、3.9億、8.98億，同比增長86%、335%、130%。 布局服務機器人，進軍醫療健康大藍海：公司已與東南大學合作研究康復機器人技術，如果研究順利，今年年底將會研發出第一代服務機器人樣機。與工業機器人相比，服務機器人是業內公認新的藍海。根據中投產業研究預估，康復機器人市場將從2015年的4300萬美元增長至2020年的18億美元。公司在這一關鍵技術領域卡位，將具備很強的先發優勢，未來醫療健康大藍海領域的爆發不可小覷。 聯姻武漢客車，戰略切入新能源汽車高地：公司與武漢客車制造股份有限公司簽訂了《采購框架協議書》，作為武漢客車電控系統唯一戰略合作伙伴，將批量銷售上述產品用于其新能源大巴及中巴車型。今年上半年，科遠新能源電動汽車動力總成系統產品順利進入工信部新能源汽車推廣目錄，為下一步的大規模銷售奠定堅實基礎。 盈利預測與投資建議：公司產學研實力強勁，不斷投入研發并且創造出實用性強的產品。在線清洗機器人和鍋爐CT在今后幾年將迎來大爆發，公司的收入將進入快車道。另外，公司積極布局服務機器人領域，具備醫療健康的先發優勢，打開未來想象空間。同時，公司聯姻武漢客車，戰略切入新能源汽車高地，未來增長可期。預計2016/2017/2018年營業收入分別達到5.6億，9.8億，和16.3億，對應EPS 0.42/0.72/1.07元，同比上漲65%/71 %/48%，當前動態市盈率為75/44/29倍。首次覆蓋，給予"推薦"評級。 風險提示：市場推廣不及預期；研發產出不及預期；政策風險。 |
