快遞概念股鼎泰新材(002352)順豐 快遞物流行業的真正王者
投資邏輯 最好的賽道--風口上的快遞物流行業孕育明星企業：快遞行業將迎來黃金發展十年，政策和制度紅利預期將大規模釋放，移動互聯網的發展、城鎮化的推進、基礎交通設施的建設和消費升級共同推動了快遞行業的發展。快遞行業在十三五期間將保持30%的收入增速規模，到2020年全國快遞業務收入規模超過8000億元。2016年成為中國快遞上市元年，順豐和"三通一達"全數登陸資本市場，圓通、順豐已經順利過會，預計中通在年內也會在美股上市，資本的持續涌入將加快行業的演變整合步伐。按照中國快遞物流市場的體量必然誕生世界級的快遞物流巨頭，那么誰會是中國的UPS呢？ 順豐特色：精準定位中高端市場，直營創造品牌優勢：作為國內快遞行業的標桿企業，順豐采用集中差別化戰略定位中高端市場，占據絕對優勢。極具前瞻性的直營模式為順豐贏得了服務質量和市場控制力，帶來的良好口碑和品牌溢價支撐了較高的業務單價。直營模式下自有的龐大網絡、運力、IT系統尤其是國內快遞企業少見的貨運飛機保證了速遞業務的速度與安全。順豐借殼上市募資80億繼續專注于干線網絡、航空機隊、信息平臺、冷鏈項目的建設，深挖護城河保持競爭優勢，在鄂州建立的航空樞紐將作為基點覆蓋全國的航空貨運網絡，預計在未來會有更大的利潤彈性釋放更多的利潤。 順利過會，展望未來，轉型綜合物流服務商是順豐的必然選擇：物流綜合化成為行業的重要趨勢，從國際上看，最具競爭力的物流企業還是具備供應鏈管理能力的綜合物流商而非單一的快遞公司。供應鏈能力是未來競爭的核心能力，快遞物流企業供應鏈越完整，整體供應鏈效率越高，獲取利潤的能力就越強。順豐一向敢為人先在"無人區"大膽試錯，變革讓順豐不斷成長，在關鍵節點一定會選擇堅決轉型。同時，"三通一達"、菜鳥網絡、電商自建物流、眾包眾籌思維下的行業模式都在侵蝕順豐的市場。目前順豐已經順利過會，展望順豐未來的成長路徑，行業的大趨勢、順豐的創新特質和競爭對手的倒逼注定了其成長為綜合物流服務商的必然。 構建三位一體的開放生態系統，綜合物流服務格局初顯：順豐用"供應鏈+"整合產業生態，構建集物流、資金流和信息流為一體的開放生態系統。向深：打通物流全產業鏈，倉配、冷運、供應鏈、重貨運輸配合快遞構成了完整的物流板塊；向外：探索電商、金融等多元化業務，聯動主營快遞物流板塊；向下：開通"順豐優選"實體店布局O2O社區大平臺，創建"豐巢科技"研發運營智能快遞柜解決"最后一公里"痛點，加強與終端用戶的聯結。順豐物流、順豐金融、順豐商業形成"鐵三角"相互協調，綜合物流服務商的格局已經初步顯現。順豐有著與中國本土其他快遞企業最與眾不同的氣質以及與國際快遞物流巨擘UPS、FedEx、DHL最相似的基因，是中國快遞物流行業的真正王者，也是最有可能崛起為世界級巨頭的企業。 投資建議 作為國內快遞行業的標桿企業，順豐在品牌口碑、快遞經營模式、網絡運力建設等方面龍頭優勢明顯。同時順豐向快遞產業鏈上下游拓展，積極涉足電商、金融等領域。從中長期來看，隨著中國快遞市場規模維持中高速增長，順豐轉型綜合物流服務商的預期不斷強烈，順豐控股的市值有望向美國快遞物流龍頭UPS看齊，對比目前還有很大的發展空間。目前順豐已經順利過會，預測16-18 年EPS 為0.57/0.76/0.96元/股（為方便對比，預測采用順豐控股全年業績）。維持"買入"評級。 風險 宏觀經濟風險；政策變化風險；行業競爭加劇風險；新業態形態變化風險。 |
