新奧股份(600803)甲醇漲價具備持續性、業績環比大幅改善
原油、煤炭、甲醇價格的輪番暴漲，我們上調2016-2018 年的業績至5.26億、13.11 億、16.63 億，EPS 分別為0.53 元、1.33 元、1.59 元，上調幅度分別為8%、47%、50%，維持“增持”評級，維持目標價18 元。 公司受益于原油、煤炭、甲醇價格的輪番暴漲，彈性巨大。公司具備600萬噸煤炭產能，具備73.8 萬噸煤制甲醇權益產能，具備700 萬桶桶油當量的權益油氣資源產量。煤炭每上漲100 元/噸，eps 增厚0.39 元；甲醇價格上漲1000 元/噸，eps 增厚0.48 元；原油價格上漲10 美元/桶，eps增厚0.17 元。 我們認為2016Q4-2017Q1 甲醇行業大概率能維持高景氣。我們按照2016年冬季天然氣完全停產，焦爐氣保持60%的開工率來測算，行業實際開工率在70%以上；如果剔除進口量，以5000 萬噸總需求量完全自己生產來測算開工率可以達到83%；疊加聯醇工藝冬季氮儲需求、煤頭工藝環保因素，實際開工率可能更高。2017-2018 年新增產能無幾，行業盈利向好。 風險因素：原油、煤炭、甲醇等大宗商品暴跌。 |
