大通燃?xì)?000593)2016年半年報點評:收入增加利潤減少 致力于打造天然氣完整產(chǎn)業(yè)鏈
8月26日公司發(fā)布2016年半年報。2016年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.33億元，同比增加13.59%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤656.81萬元，同比減少4.82%。歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少主要源于新增子公司旌能天然氣和羅江天然氣增加營業(yè)成本和管理費用、存款減少貸款增加導(dǎo)致財務(wù)費用增加。 剝離商品零售業(yè)務(wù)，拓展城市管道天然氣業(yè)務(wù)。2016年6月，公司決定終止旗下所有商業(yè)零售業(yè)務(wù)，集中天然氣業(yè)務(wù)布局。2015年10月定增5.65億收購旌能天然氣和羅江天然氣各88%的股權(quán)，2016年6月又以自有資金7726.74萬元收購剩余的12%股權(quán)，至此旌能天然氣和羅江天然氣成為公司的全資子公司，收購?fù)瓿珊髮⑿略鏊拇ǖ玛柛咝聟^(qū)建成區(qū)及附近區(qū)域、德陽羅江縣萬安鎮(zhèn)、武漢黃石市陽新縣興國鎮(zhèn)等區(qū)域的管道燃?xì)饨?jīng)營權(quán)；從而進一步拓展公司城市管道天然氣業(yè)務(wù)，穩(wěn)固公司在天然氣中游的市場地位。旌能和羅江公司在上半年陸續(xù)并表，增加公司相應(yīng)的營業(yè)成本和管理費用，同時本期募投資金的使用使存款減少、貸款增加，相應(yīng)財務(wù)費用增加。 布局分布式天然氣和煤層氣開發(fā)，打造天然氣完整產(chǎn)業(yè)鏈。2016年6月，子公司大通睿恒收購上海環(huán)川100%股權(quán)。上海環(huán)川將為上海嘉定數(shù)據(jù)中心提供分布式能源三聯(lián)供，是IDC領(lǐng)域分布式能源的標(biāo)桿性項目。該項目的成功投運將為公司帶來更多IDC分布式能源項目訂單，深入天然氣下游應(yīng)用領(lǐng)域。同時，2015年公司投資6172.45 萬元參與亞美能源的首次公開發(fā)行，拓寬燃?xì)馍嫌萎a(chǎn)業(yè)鏈，未來可通過能源交易平臺來保障氣源穩(wěn)定。 盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司16-17年實現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤6291、8753萬元，對應(yīng)EPS分別為0.18、0.24元。公司旗下零售物業(yè)：華聯(lián)商廈物業(yè)大約5.3 萬平（寫字樓、茶樓、賓館約2 萬平，單價1 萬/平，商業(yè)樓層約3 萬多平，單價5 萬/平）；華聯(lián)公司3.6 萬平（對應(yīng)14 畝，單價1500 萬/畝），價值重估合計約為19.1（=2*1+3*5+14*0.15）億元。預(yù)計2017年天然氣業(yè)務(wù)凈利潤合計約為6564萬元，給予燃?xì)鈽I(yè)務(wù)30倍PE，對應(yīng)市值19.69億元；分布式天然氣預(yù)計17年2000萬凈利，考慮公司和光環(huán)新網(wǎng)合作項目具有的示范效果，給予該部分業(yè)務(wù)60倍估值，對應(yīng)市值12億。綜上，預(yù)計公司17年市值合計50.8億，對應(yīng)目前3.59億總股本，股價為14.16元。買入評級。 風(fēng)險提示。（1）商品零售業(yè)務(wù)剝離推進不及預(yù)期；（2）旌能、羅江天然氣16、17年業(yè)績不達預(yù)期；（3）分布式天然氣項目建設(shè)進度不及預(yù)期。 |
