中航光電:經營狀況保持良好,股權激勵彰顯信心
事件: 公司發布2016年前三季度報告,前三季度實現營業收入43.64億元,同比增長25.64%,歸屬上市公司股東凈利潤5.63億元,同比增長33.15%,扣非后凈利潤同比增長29.92%;同時發布全年業績預告,預計2016年歸母凈利潤6.82-8.53億元,同比增長20%-50%。 單季增速放緩不改全年預期,公司各項業務經營狀況良好。 公司第三季度實現營收13.61億元,同比增長7.47%,凈利潤1.66億元,同比下降0.47%,主要是由于2015年作為“十二五”收官年,下半年軍品集中交付,以及新能源產品的爆發增長導致基數較高,今年作為“十三五”開局之年,很多軍品項目處于立項、研制和生產階段,另外新能源補貼政策未確定而導致增速放緩,但公司各項業務仍保持較為穩健的發展。公司受益于武器裝備電子化程度提升和電子元器件國產化率提升,軍用連接器業務增長20%,同時產品結構已經逐步由單一產品向高毛利的集成化產品轉變;通信領域,受益于主要客戶華為、中興國際業務的大力拓展,預計全年增長25%-30%;新能源領域,公司繼續提高市場占有率,拓寬產品范圍,預計全年增長70%-80%。 出臺股權激勵計劃,彰顯公司發展信心。 公司出臺第一期限制性股權激勵計劃,總數602.5萬股,價格28.19元/股,覆蓋公司中高級管理層、核心業務人員及子公司高級管理人員等265人,有效期5年(禁售期2年、解鎖期3年),解鎖條件包括前三個財務年度營收復合增速不低于15%、營業利潤復合增速不低于12.2%且不低于行業同業水平等;此次股權激勵覆蓋面較廣,有望保障未來三年的業績增長,也彰顯了管理層對公司中長期發展的信心。 維持買入,目標價50元。 我們預計公司2016-2018年凈利潤分別為7.96/10.54/13.42億元,復合增長率為33.1%,對應EPS為1.32/1.75/2.23元,給予2016年PE為38倍,對應目標價50元,維持買入評級。 風險提示:武器裝備開支增長不及預期,新能源汽車發展不及預期。 |
