招商蛇口(001979)12月銷售面積和金額淡季回落 符合預期
公司12月銷售情況：公司2016年12月實現簽約面積52.48萬平方米，實現簽約金額82.62億元，YOY分別為-1.52%和-21.21%，MOM分別為-20.7%和-17.5%；銷售均價15743元/平米，MOM+4.07%，YOY-20%，公司12月銷售增速淡季回落，符合預期。累計來看，公司1-12月共實現銷售面積470.2萬平米，銷售金額735.6億元，YOY分別為+35.24%和+27.72%。 單月銷售增速回落，好于行業平均水準：12月房地產行業處于銷售淡季，公司當月銷售面積及金額同環比均有所下滑，但好于行業平均水準(12月30大中城市銷售面積YOY-25%)。主要由于受熱點城市調控政策日益趨緊的影響，受控熱點城市銷售市場明顯降溫，購房者觀望情緒加重，全行業銷售資料普遍出現下滑。公司12月銷售結構合理，銷售均價環比小幅提升4%。由于15年底及16年初房地產行業景氣度高漲，銷售資料基期較高，我們預計公司17年第一季度銷售增速同比下滑的的趨勢仍將延續。 拿地情況：公司12月新增五個項目，分別位于南京浦口區(權益占比100%)、南寧高新區(權益占比100%)、珠海市斗門區(權益占比100%)、蘇州市姑蘇區(權益占比30%)和上海寶山區(權益占比45%)，總成交權益建筑面積58萬平方，成交權益金額52億元，分別占當月銷售的110%和63%，公司年底加快拿地節奏，積極擴充一、二線核心城市土地儲備。 盈利預測與投資建議：我們預計公司2016、2017年營收632億，730億，同比增長28.4%，15.6%，凈利潤分別為87億、101.8億，分別同比增長78.6%、17.5%、。EPS分別為1.1元、1.29元。目前公司A股對應的PE分別為15.1倍、12.8倍，PB為2.7倍。公司目前估值合理，業績增長空間廣闊，維持“買入”的投資 |
