渤海輪渡(603167)2016年三季報點評:穩步推進豪華郵輪業務 業績增長新動力可期
新聞/公告。2016 年前三季度，渤海輪渡營業收入8.82 億元，同比減少3.47%；實現歸母凈利潤2.25 億元，同比增長46.15%；扣非歸母凈利潤1.34 億元，同比增長17.75%；最終實現基本每股收益0.47 元，加權平均ROE 為7.5%，較去年同期增加2.1 個百分點。基本符合此前預期。 成本縮減毛利走高，油品補貼貢獻利潤增量。一方面，受船用燃油價格下調影響，公司單位運營成本有所下降，另一方面，公司積極實施船舶維修新標準嚴控船舶維護費用，最終報告期內營業成本控制在6.12 億元，較去年同期下降8.11%，致使毛利率隨之上升，報告期內毛利率30.61%，較去年同期增加3.48 個百分點。另外，報告期內公司收到煙臺市財政局下發的成品油價格改革財政補貼資金1.19 億元，使得營業外收入較去年同期增加6792.46 萬元，貢獻了前三季度凈利潤增長的主要部分。 穩步推進豪華郵輪業務，轉型之路成看點。中國豪華郵輪市場正處于超常規飛速發展期，近5 年復合增速高達45%，同時多家行業機構預測中國將在2025 年超越美國成全球最大的郵輪市場。渤海輪渡抓住行業機遇，在2014 年下半年引入“中華泰山”號開始開展豪華郵輪業務。 “中華泰山號”共逐步開發三類13 種艙房，最大可實現單程載客927 人，新增配6 家酒吧餐廳及20 余個豪華娛樂場所，是目前國內領先的豪華郵輪。“中華泰山號”目前主要運營中國至日本、中國至韓國的豪華郵輪旅游觀光旅游業務，擁有上海-仁川-濟州島、上海-首爾-日本、青島-仁川、煙臺港-日本等多條線路。兩年來公司一直穩步推進豪華郵輪業務的部署，一方面通過打造主題特色產品吸引游客，另一方面積極加強客源組織，開發集團業務，業務量穩步增長。渤海輪渡作為A 股唯一開展郵輪業務的公司，積極部署并推進豪華郵輪業務的發展，在國內豪華郵輪市場快速發展的大環境下，有望以此帶來公司整體業績的新增長點。 維持盈利預測，維持增持評級。前三季度渤海輪渡業績發展情況基本符合此前預期，我們維持盈利預測。考慮到公司豪華郵輪業務帶來新的業績增長點的可能，我們預計公司2016 年至2018 年營業收入分別為12.36 億元、14.04 億元、15.81 億元，凈利潤分別為2.53 億元、2.74 億元、2.88 億元，EPS 分別為0.53 元、0.57 元、0.60 元，對應現股價PE 分別為21 倍、19 倍、18 倍。維持增持評級。 |
