天海防務(wù)(300008)簽署重大經(jīng)營合同助力海工業(yè)務(wù)發(fā)展
投資要點(diǎn)： 事件：2016年11月15日，公司公告與中交機(jī)電簽訂了《多功能海上施工自升平臺設(shè)計(jì)建造與交付分包合同》，合同金額為1.28億元，合同的履行期限為：2018年2月22日前。 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開新花，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成業(yè)績支撐。船舶與海洋工程是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，依靠多年的積淀，公司成功交付了千余艘各類船舶和海洋工程項(xiàng)目，隨著在技術(shù)研發(fā)和市場開拓方面的持續(xù)投入，公司船舶與海洋工程產(chǎn)品的開發(fā)能力和技術(shù)服務(wù)能力仍在不斷加強(qiáng)，在高端領(lǐng)域的市場認(rèn)可度也在不斷提升。本次合同金額約占公司2015年總收入的10.73%，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度，預(yù)計(jì)將對公司2017年及2018年上半年的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極作用。截止2016年三季度末，公司通過資本運(yùn)作手段已成功并購了沃金利用、捷能運(yùn)輸以及金海運(yùn)等三家公司，目前均運(yùn)行良好。公司主營業(yè)務(wù)的業(yè)績增長來自于金海運(yùn)防務(wù)裝備相關(guān)產(chǎn)品和沃金天然氣的銷售。其中，沃金承諾，2014年、2015年和2016年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的凈利潤不低于2000萬元、2600萬元和3380萬元；金海運(yùn)實(shí)際控制人承諾2015-2017年金海運(yùn)凈利潤總合不低于2.87億元。有力地構(gòu)成了公司的業(yè)績支持。 軍民融合科技產(chǎn)業(yè)園是公司的長期規(guī)劃，前景遠(yuǎn)大。公司與泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會于2016年6月28日簽訂了《入園框架協(xié)議》，擬在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園內(nèi)投資成立國內(nèi)首個具有示范意義的軍民融合科技產(chǎn)業(yè)園。利用天海防務(wù)及其控股子公司現(xiàn)有的軍工產(chǎn)業(yè)的資質(zhì)、市場及技術(shù)優(yōu)勢，設(shè)計(jì)、制造以及服務(wù)覆蓋全軍防務(wù)需求的各種裝備，形成規(guī)模化產(chǎn)業(yè)。此舉充分發(fā)揮各自資源優(yōu)勢，積極響應(yīng)軍民融合的國家國防發(fā)展戰(zhàn)略，整合軍工與民用資源為國家國防建設(shè)服務(wù)。如能順利實(shí)施，天海防務(wù)將在軍工領(lǐng)域進(jìn)入新的航程，具有很大的發(fā)展前景。 協(xié)同效應(yīng)明顯，有望進(jìn)軍軍輔船領(lǐng)域。公司抓住海軍大規(guī)模投入的歷史機(jī)遇，收購金海運(yùn)后取得完備的軍工產(chǎn)品生產(chǎn)資質(zhì)，在民船市場景氣度下滑的背景下切入軍輔船制造領(lǐng)域，為公司未來的發(fā)展打開了廣闊的空間。收購?fù)瓿珊螅倔w外的大津重工有望作為公司的生產(chǎn)平臺，天海防務(wù)提供軍輔船的設(shè)計(jì)，金海運(yùn)提供軍工資質(zhì)，相輔相成協(xié)同效應(yīng)顯著。 盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2016-18年EPS分別為0.61、0.87、1.30元，考慮轉(zhuǎn)型軍工業(yè)務(wù)所帶來的估值溢價及后續(xù)軍民融合產(chǎn)業(yè)園的增長空間，結(jié)合可比公司估值，給予公司2016年70X，維持目標(biāo)價42.70元，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：軍品訂單的不確定性；民船領(lǐng)域持續(xù)低迷；公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。 |
