上港集團(600018)四季度預報大超預期 全年實現(xiàn)盈利增長 維持推薦
預測盈利同比增長4% 上港集團公布2016 年業(yè)績快報，預計全年營業(yè)收入310 億元，同比增長5%，營業(yè)利潤91 億元，同比增長5.7%，歸母凈利潤69 億元，同比增長4.4%。 分季度看，四季度營業(yè)收入82 億，同比增長14%（前三季度同比增速2%）；營業(yè)利潤率同比/環(huán)比提高9.5ppt/19.8ppt 至41.6%；營業(yè)利潤34 億，同比增長48%（前三季度同比下滑10%）；凈利潤29 億，同比增長42%（前三季度同比下滑13%），業(yè)績預報大幅超預期。 我們認為四季度業(yè)績大增主要因為：1）吞吐量增速略有加快：四季度集裝箱吞吐量同比增長4.1%，高于前三季度的0.8%；2016年全年同比增長1.6%。貨物吞吐量10~11 月增長8.7%，高于前三季度的-1.8%。港口固定成本比例較高（約2/3），收入增長情況下毛利潤上升幅度更大，據(jù)估算四季度毛利潤同比增長32%。2）公司三季度投資郵儲銀行，并持有其4.15%的股份，預計在四季度確認了投資收益。此外，房地產(chǎn)業(yè)務結算也存在超預期可能。 關注要點 向前看，明年出口復蘇趨勢明顯，吞吐量有望繼續(xù)改善：根據(jù)中金宏觀組預測，2017/18 年出口增速將從2016 年的-5.8%大幅反轉(zhuǎn)到4.0%/5.7%。上海港作為世界第一集裝箱大港將顯著受益于出口的提振。去年下半年以來上港集團集裝箱吞吐量已經(jīng)呈現(xiàn)出恢復趨勢，除9 月外各月同比增速均高于5%，大幅好于上半年的平均-0.9%，我們預測2017/18 年上港集裝箱吞吐量分別為5%/6%。而歷史上2014 年出口增速為6%時，上港集裝箱吞吐量增速達到4.9%。 關注深化混合所有制改革：中央經(jīng)濟工作會議后國企混合所有制改革再成熱點。上港集團作為港口股權激勵第一股在改革中態(tài)度積極，且公司國資持股比例高（超過80%），有繼續(xù)深化員工持股、引入戰(zhàn)略投資者以及拓展海外港口或多元業(yè)務的可能。 估值與建議 上調(diào)2016/17 年公司盈利預測19%/19%，引入2018 年盈利預測85.5 億。2017/18 年對應盈利增速16.7/7%。目前公司股價對應15.1/14.1 倍2017/2018 預測市盈率，維持推薦評級和6.07 元目標價。 風險 吞吐量增速不及預期。 ##########NextPage[title=海峽股份(002320)重大資產(chǎn)重組獲海南國資委批復]########## 海峽股份重大資產(chǎn)重組獲最新進展。公司今日午間公告，公司收到控股股東海南港航控股有限公司的通知，公司本次資產(chǎn)重組相關事項獲得了海南省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱"海南省國資委"） 下發(fā)的《關于海南海峽航運股份有限公司資產(chǎn)重組及配套融資有關事項的批復》 （瓊國資資[2016]108 號），審核通過公司本次重大資產(chǎn)重組方案。 公告顯示，海峽股份擬發(fā)行股份購買公司控股股東海南港航控股有限公司所持有的海南港航新海輪渡碼頭有限公司100%股權， 并向不超過10名特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金。通過本次交易，港航控股將其客滾港口業(yè)務及新海港一期碼頭資產(chǎn)整合注入上市公司；公司將介入瓊州海峽南岸客滾輪渡的港口業(yè)務，從而實現(xiàn)港口與航運的一體化經(jīng)營。新海港一期碼頭已完成交工驗收，并已開港運營。 海峽股份表示，公司本次重組尚需經(jīng)公司股東大會審議通過，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準。 |
