中航機(jī)電:現(xiàn)金收購股東資產(chǎn),未來仍有較強(qiáng)整合預(yù)期
1.事件 公司2016年12月5日晚發(fā)布公告,擬分別以1.86億元、2.57億元現(xiàn)金收購貴航集團(tuán)持有的貴州風(fēng)雷公司100%股權(quán)、蓋克機(jī)電持有的貴州楓陽公司100%股權(quán)。本次收購?fù)瓿珊箫L(fēng)雷公司、楓陽公司成為公司的全資子公司。 2.我們的分析與判斷 (一)現(xiàn)金收購大股東旗下兩家公司 公司2014年11月曾發(fā)布公告擬收購中航工業(yè)新航、中航工業(yè)武儀、中航工業(yè)風(fēng)雷、中航工業(yè)楓陽以及KokineticsGmbH五家公司股權(quán)。本次收購其中兩家公司股權(quán)標(biāo)志著收購正式推動(dòng)。風(fēng)雷公司主要從事飛機(jī)武器懸掛系統(tǒng)、發(fā)射系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn);楓陽主要從事部分軍民品中液(氣)壓系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)、環(huán)控救生系統(tǒng)和發(fā)動(dòng)機(jī)控制元件的科研和生產(chǎn)。合并兩家數(shù)據(jù)計(jì)算,收購價(jià)格為15倍靜態(tài)PE,較為合理;兩公司合計(jì)約增厚公司2015年凈利潤(rùn)2900萬左右,約占公司2015年利潤(rùn)的6%左右;預(yù)計(jì)收購?fù)瓿珊?將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。 (二)公司將長(zhǎng)期受益于航空裝備發(fā)展 我國面臨著復(fù)雜的周邊局勢(shì),航空裝備是戰(zhàn)略發(fā)展方向之一。隨著新一代戰(zhàn)機(jī)的加速列裝,機(jī)電系統(tǒng)將向多電化、綜合化、智能化方向發(fā)展;機(jī)電系統(tǒng)在新一代戰(zhàn)機(jī)中價(jià)值占比將進(jìn)一步提高。公司作為國內(nèi)航空機(jī)電系統(tǒng)的龍頭,將充分受益航空裝備的發(fā)展。 (三)軍啟改革先鋒,未來有望持續(xù)整合 公司目前托管機(jī)電系統(tǒng)共18家公司,此次收購后,公司未來仍將受益于研究所改制和資產(chǎn)證券化進(jìn)程。 公司是軍啟改革先鋒,2015年,“機(jī)電振興”1號(hào)非公開發(fā)行已經(jīng)完成,公司高管及核心員工參與認(rèn)購,共計(jì)1.5億元,預(yù)計(jì)此舉將顯著激發(fā)員工動(dòng)力,提高效率。公司近期還參與中航黑豹增發(fā),此舉有望提高公司投資收益。 |
